20210103-首创证券-宏观经济分析报告_宽松超预期_股债双牛_7页_991kb

文档总结

评级：看好

核心观点

• 分析师：韦志超（首创证券首席分析师）
• 联系人：杨亚仙
• 主要观点：
  • 疫情仍是中短期资本市场的关键变量，政策延续性在未来一两个季度有望保持稳定。
  • 若疫苗接种进展顺利，全球经济复苏将加快，沪深300指数有望在未来一两个季度继续上行。
  • 资本市场对中央经济工作会议的利好反应可能结束，但政策宽松预期仍支撑市场表现。

1. PMI冲高回落，服务业增速放缓

• 制造业PMI：12月制造业PMI为 51.9%，略低于预期值 52.3%，比前值收窄0.2个百分点。
• 服务业PMI：12月非制造业PMI商务活动指数下降0.7个百分点，服务业活动指数下降0.9个百分点至 54.8%。
• 疫情影响：12月新增本土病例数为122例，是11月（59例）的两倍，疫情反复对服务业修复造成较大影响。
• 建筑业PMI：建筑业商务活动指数上升0.2个百分点至 60.7%，新订单指数连续两个月上升，显示建筑市场需求活跃，可能受年底财政支出放量影响。

2. 上周资本市场股债双牛

• 市场表现：
  • 沪深300指数上涨 4.23%，10年期国债收益率下降 13BP。
  • 商品市场总体下跌，主要因前期涨幅过大及全球疫情不确定性增加。
• 创业板表现：
  • 创业板指数涨幅显著，全年累计上涨 64.96%，近两周涨幅达 6.67%。
  • 创业板股票对政策更敏感，因此涨幅高于主板。
• 全球市场对比：
  • 纳指全年上涨 43.64%，近两周上涨 1.04%。

3. 会议利好或将结束

• 政策反应：
  • 中央经济工作会议政策利好已持续两周，参考2019年419政治局会议后的市场表现，预计本次会议利好也将结束。
  • 资本市场对政策收紧信号的反应可能在会议结束后出现。
• 疫情仍是关键变量：
  • 各国大规模疫苗接种计划可能加快全球经济复苏。
  • 目前，中国、美国、英国、欧盟、印度、新加坡、马来西亚、泰国、乌克兰、阿尔及利亚、土耳其、阿根廷等国家已陆续启动或计划启动疫苗接种工作。
  • 如果疫苗进展顺利，沪深300指数在未来一两个季度仍可能保持上升趋势。

各国疫苗接种最新进展

分析师简介

• 韦志超：首创证券全球首席宏观分析师，上海交通大学金融学与数学双学士，北京大学CCER经济学硕士，美国布朗大学经济学博士，2020年11月加入首创证券研究发展部。

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