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反内卷基金配置指南：寻找政策驱动下的价值重估

一、政策背景与行业图谱

• 政策演变：自2024年7月提出以来，反“内卷式恶性竞争”政策经历提出与细化（2024.7-2025.5）、落地执行（2025.6至今）两个阶段。
• 核心逻辑：通过限制增量产能、规范企业行为、推动提质增效，引导从价格战到价值创造。
• 受益行业：
  • 内卷压力大行业：机械设备、汽车、基础化工、电力设备等在政策启动前期指数涨幅靠前，在强监管期（如有色金属、电力设备）超额收益显著。
  • 高景气行业：电子、通信、医药生物等基金重仓股超配；非银金融、银行等基金低配。

二、投资思路及基金筛选

（一）基金筛选核心指标

• 内卷度打分：
  • 核心逻辑：整合盈利能力、产能扩张、经营效率、定价权稳定性四大维度，量化个股内卷程度。
  • 资源品、制造业基金内卷度得分最高，新能源、科技次之。
• 业绩打分：
  • 排名规则：基于回报率、月胜率、Alpha、Beta和重仓股超额收益排名加权得出。
• 基金经理风格：
  • 关注抱团度、集中度、价值成长风格（价值+成长因子）、市值偏好等。

（二）重点行业分析

• 资源品行业：
  • 细分内卷程度分化：钢铁（Ⅱ钢原料7.00）、有色金属（6.97）、煤炭（6.41）较高；石油石化、新能源等内卷度较低。
  • 推荐基金：万家精选（黄海）、华商主题精选（伍文友）等。
• 制造业行业：
  • 内卷集中于国防军工（6.13）、基础化工（5.92）、建筑材料（5.80）。
  • 推荐基金：华夏军工安全（万方方）、诺安利鑫（赵森）等。
• 新能源行业：
  • 光伏（6.43）、风电（6.20）受益政策修复，重点配置“华安大安全”、“前海联合泳隆”等主题基金。

三、ETF基金梳理

• 行业主题类ETF：平均内卷度5.88分，周期资源（如煤炭、稀土）、新能源方向表现突出。
• 推荐ETF：
  • 华富中证稀有金属、嘉实中证稀土产业：资源类ETF内卷度7.00-7.65分。
  • 银华光伏50ETF、国泰中证光伏产业ETF：光伏方向内卷度6.43分。
  • 广发高端制造、工银中证机器人：中游制造类内卷度6.73分。

四、重点基金经理画像

（一）李轩（国投瑞银国家安全）

• 投资策略：底判断方向，自下而上筛选优质军工股，长期持股。
• 代表产品：国投瑞银国家安全A。
• 关键指标：持有大盘股占比低，高换手对应高择时频率，2025年Q3规模40.77亿元。

（二）母亚乾（工银核心机遇）

• 定位：中上游周期资源择优配置，分散行业避免过度集中。
• 典型操作：2025年Q3重点配置有色金属、煤炭等，多行业平衡，灵活波段交易，规模5.29亿元。

（三）苏文杰（广发聚丰）

• 核心理念：守正出奇，周期思维与左侧交易结合。
• 策略：中观比较找景气向上+估值合理资产，淡化热点，2025年Q3规模34.54亿元。

（四）万方方（华夏军工安全）

• 关注点：军工产业链龙头，布局平台型公司及新材料。
• 持仓特征：高机构持仓、成长与价值平衡，2025年Q3规模89.45亿元。

（五）王凌霄（博时成长精选）

• 投资方向：长周期产业趋势，如有色、化工。
• 操作风格：左侧交易+动态优化组合，换手率高（2025年Q3规模6.69亿元）。

（六）赵森（诺安利鑫）

• 灵活性：灵活配置+右侧交易，组合高度分散，规避单一行业风险。
• 风险控制：波段操作、止损试错，2025年Q3规模3.24亿元。

五、风险提示

1. 地缘政治冲突持续升级

2. 海外货币政策超预期

3. 国内政策落地不及预期或经济复苏乏力

基金投资存在市场风险，请投资者注意风险管理和理性投资，近期产品历史业绩不预示未来表现。以上分析基于特定数据，仅供参考。