20260327-银河期货-棉系3月报_需求表现尚可_棉价震荡偏强_13页_1mb

棉价分析报告总结

核心内容

本报告分析了2025/26年度及2026/27年度全球及中国棉花市场的情况，包括产量、需求、库存、进出口及价格走势，并提出了相应的交易策略。

主要观点

1. 行情回顾

• 3月棉花期货价格震荡偏强。
• 供应端变化不大，新年度市场传闻有减产预期，对棉价形成支撑。
• 需求端表现尚可，下游开机率回升，但备货仍偏谨慎。

2. 市场展望

• 本年度供应基本确定，但新年度有减产预期，对盘面有支撑作用。
• 商业库存低于上一年度，对棉价有一定利多影响。
• 下游市场开机情况尚可，纱线价格有所上调，但整体心态谨慎，未来可能有补库行为，对棉价形成支撑。
• 全球棉花产量预计维持在2500-2600万吨附近，处于中性水平。
• 新年度全球棉花产量略有调减，印度产量与上一年度持平，但单产有所下降。

3. 策略推荐

• 单边策略：棉花基本面偏强，建议逢低建仓多单，不建议追多。
• 套利策略：建议观望。
• 期权策略：建议观望。

关键信息

一、全球棉花产量与需求

• 25/26年度：
  • 全球棉花产量预计2634万吨，较上月调增24.7万吨。
  • 全球棉花消费预计2581.7万吨，较上月调减3万吨。
  • 全球期末库存预计1663万吨，较上月调增28万吨。
• 26/27年度：
  • 全球棉花产量预计减少390万包，至1.16亿包，略高于五年平均水平。
  • 中国、巴西、美国、非洲法郎区和希腊产量将下降，澳大利亚、土耳其、墨西哥、中亚和埃及产量将小幅增长，印度和巴基斯坦产量保持不变。

二、主要国家情况

• 美国：
  • 25/26年度产量预计303万吨，较12月调减8万吨。
  • 新年度种植面积预计达940万英亩，同比增加1.3%，收获面积约为760万英亩，较2025年减少2%。
  • 弃收率预计达19%，西南地区弃收率可能较高。
  • 2026年3月12日累计签约量为212.15万吨，同比减少7.6%，中国累计签约9.91万吨，同比下降45.72%。
• 印度：
  • 2026/27年度棉花产量预计为2350万包，与2025/26年度持平。
  • 2025/26年度棉花种植面积预计增长3%，达1150万公顷。
  • 单产预计为每公顷445公斤，较2025/26年度下降3%。
  • 2025/26年度累计上市量为444万吨，上市进度达81%，同比增加17%。
• 巴西：
  • 2025/26年度棉花总产预期为379.5万吨，环比下调0.8万吨。
  • 种植面积下调至201.36万公顷，单产稳定在125.6公斤/亩。
  • 种植完成度达100%，预计期末库存去化。

三、国内市场情况

• 供应端：
  • 截至3月中旬，全国棉花商业库存523万吨，较半月前减少24.68万吨，处于历年同期高位。
  • 新疆地区商业库存388.5万吨，内地库存88.52万吨，保税区库存46万吨。
• 销售进度：
  • 截至3月19日，累计销售皮棉568.3万吨，同比增加176.7万吨，较过去四年均值增加216万吨。
• 进口情况：
  • 2026年1-2月累计进口37万吨，同比增40.3%。
  • 2025/26年度累计进口85.14万吨，同比增16.3%。
• 内外价差：
  • 3月内外价差维持在3000元/吨附近。
  • 本次增发30万吨进口滑准税配额，预计对美棉利多，导致内外价差缩小，对国内供应影响较小。

四、需求端表现

• 下游市场逐步开工，纱线价格有所上调，但整体心态谨慎。
• 金三银四订单预期对盘面形成支撑。
• 截至3月中旬，棉纺织企业棉花工业库存为90.27万吨，环比减少4.71万吨。
• 纱线库存15.78天，坯布库存25.56天。

五、外需表现

• 1-2月纺织服装出口额达504亿美元，同比增长17.6%。
• 纺织品累计增长20.5%，服装及衣着附件累计增长14.8%。
• 美国占我国纺服出口额的15.4%，欧盟占比12.8%，合计占28.2%。

交易咨询业务资格

• 证监许可[2011]1428号
• 研究员：王玺圳、刘倩楠
• 电话：010-68569781
• 邮箱：liuqiannan_qh@chinastock.com.cn
• 期货从业资格证号：F03118729、F3013727
• 投资咨询资格证号：Z0022817、Z0014425

作者承诺

• 作者具有期货从业资格，承诺独立、客观地出具报告。
• 报告数据来源合规，分析基于职业理解，结论清晰准确，反映作者研究观点。

联系方式

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