> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 棉价分析报告总结 ## 核心内容 本报告分析了2025/26年度及2026/27年度全球及中国棉花市场的情况，包括产量、需求、库存、进出口及价格走势，并提出了相应的交易策略。 ## 主要观点 ### 1. **行情回顾** - 3月棉花期货价格震荡偏强。 - 供应端变化不大，新年度市场传闻有减产预期，对棉价形成支撑。 - 需求端表现尚可，下游开机率回升，但备货仍偏谨慎。 ### 2. **市场展望** - 本年度供应基本确定，但新年度有减产预期，对盘面有支撑作用。 - 商业库存低于上一年度，对棉价有一定利多影响。 - 下游市场开机情况尚可，纱线价格有所上调，但整体心态谨慎，未来可能有补库行为，对棉价形成支撑。 - 全球棉花产量预计维持在2500-2600万吨附近，处于中性水平。 - 新年度全球棉花产量略有调减，印度产量与上一年度持平，但单产有所下降。 ### 3. **策略推荐** - **单边策略**：棉花基本面偏强，建议逢低建仓多单，不建议追多。 - **套利策略**：建议观望。 - **期权策略**：建议观望。 ## 关键信息 ### 一、全球棉花产量与需求 - **25/26年度**： - 全球棉花产量预计2634万吨，较上月调增24.7万吨。 - 全球棉花消费预计2581.7万吨，较上月调减3万吨。 - 全球期末库存预计1663万吨，较上月调增28万吨。 - **26/27年度**： - 全球棉花产量预计减少390万包，至1.16亿包，略高于五年平均水平。 - 中国、巴西、美国、非洲法郎区和希腊产量将下降，澳大利亚、土耳其、墨西哥、中亚和埃及产量将小幅增长，印度和巴基斯坦产量保持不变。 ### 二、主要国家情况 - **美国**： - 25/26年度产量预计303万吨，较12月调减8万吨。 - 新年度种植面积预计达940万英亩，同比增加1.3%，收获面积约为760万英亩，较2025年减少2%。 - 弃收率预计达19%，西南地区弃收率可能较高。 - 2026年3月12日累计签约量为212.15万吨，同比减少7.6%，中国累计签约9.91万吨，同比下降45.72%。 - **印度**： - 2026/27年度棉花产量预计为2350万包，与2025/26年度持平。 - 2025/26年度棉花种植面积预计增长3%，达1150万公顷。 - 单产预计为每公顷445公斤，较2025/26年度下降3%。 - 2025/26年度累计上市量为444万吨，上市进度达81%，同比增加17%。 - **巴西**： - 2025/26年度棉花总产预期为379.5万吨，环比下调0.8万吨。 - 种植面积下调至201.36万公顷，单产稳定在125.6公斤/亩。 - 种植完成度达100%，预计期末库存去化。 ### 三、国内市场情况 - **供应端**： - 截至3月中旬，全国棉花商业库存523万吨，较半月前减少24.68万吨，处于历年同期高位。 - 新疆地区商业库存388.5万吨，内地库存88.52万吨，保税区库存46万吨。 - **销售进度**： - 截至3月19日，累计销售皮棉568.3万吨，同比增加176.7万吨，较过去四年均值增加216万吨。 - **进口情况**： - 2026年1-2月累计进口37万吨，同比增40.3%。 - 2025/26年度累计进口85.14万吨，同比增16.3%。 - **内外价差**： - 3月内外价差维持在3000元/吨附近。 - 本次增发30万吨进口滑准税配额，预计对美棉利多，导致内外价差缩小，对国内供应影响较小。 ### 四、需求端表现 - 下游市场逐步开工，纱线价格有所上调，但整体心态谨慎。 - 金三银四订单预期对盘面形成支撑。 - 截至3月中旬，棉纺织企业棉花工业库存为90.27万吨，环比减少4.71万吨。 - 纱线库存15.78天，坯布库存25.56天。 ### 五、外需表现 - 1-2月纺织服装出口额达504亿美元，同比增长17.6%。 - 纺织品累计增长20.5%，服装及衣着附件累计增长14.8%。 - 美国占我国纺服出口额的15.4%，欧盟占比12.8%，合计占28.2%。 ## 交易咨询业务资格 - 证监许可[2011]1428号 - 研究员：王玺圳、刘倩楠 - 电话：010-68569781 - 邮箱：liuqiannan_qh@chinastock.com.cn - 期货从业资格证号：F03118729、F3013727 - 投资咨询资格证号：Z0022817、Z0014425 ## 作者承诺 - 作者具有期货从业资格，承诺独立、客观地出具报告。 - 报告数据来源合规，分析基于职业理解，结论清晰准确，反映作者研究观点。 ## 联系方式 - 银河期货有限公司 / 大宗商品研究所 - 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层 - 上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层 - 网址：www.yhqh.com.cn