20210131-格林期货-铝期货月报_23页_2mb

文档总结

核心内容

本报告围绕铝价走势进行分析，从多空逻辑、市场走势、库存变化、供需情况及政策影响等方面展开。报告强调了国内外市场在2021年1月的表现，并对后续行情做出预测。

主要观点

• 多空逻辑：短期偏多，中长线逢低做多。
• 价格运行特征：沪铝和伦铝在1月均出现震荡走势，沪铝显著下跌，伦铝震荡收于十字星。
• 库存情况：国内库存处于历年同期低位，进入累库周期，而LME库存巨量累库，但现货升水时交仓所致，市场很快消化贴水幅度。
• 供需变化：国内电解铝投复产稳定，进口窗口关闭，供给端相对稳定；需求端受假期、疫情、环保等因素影响，铝型材、铝板带箔开工率下滑，但铝杆、铝材出口表现较好。
• 跨市与跨期：内外盘保持内盘相对强势的判断；当月升水短期维持现有水平。
• 风险提示：海外需求恢复不及预期，美政策力度弱于预期，地缘政治、宗教、战争风险。

关键信息

2.1 行情预判

• 短期：沪铝维持震荡上行，伦铝震荡收于十字星，整体价格区间为14800元/吨-15500元/吨，伦铝1970-2020美元/吨。
• 基本面利多因素：
  • 氧化铝价格持续上涨，成本支撑增强。
  • 铝材出口同环比续增，显示海外需求回暖。
  • 新能源汽车销量增长，带动铝合金锭需求。
  • 原料成本上涨，如烧碱、石灰石、煤炭等。
• 基本面利空因素：
  • 铝型材、铝板带箔开工率下降，受假期、疫情、物流等因素影响。
  • 铝棒加工费下行，铝材需求疲软。
  • 房地产政策收紧，削弱部分有色金属需求预期。
  • 美国政策预期变数增强，经济复苏放缓，市场情绪偏悲观。

2.2 当期主题

• 放假停产：1-2月中国铝水棒企业减产38.2万吨，部分企业提前放假，返乡需核酸报告，影响开工率。
• 污染防治停限产：河南等地因重污染天气启动红色预警，铝加工企业大面积关停。
• 库存变化：国内社会库存和交易所库存均出现累库，但处于历年低位，显示市场供需偏紧。
• 出口数据：12月铝材出口同比和环比均增长，显示海外需求回暖。
• 成本支撑：氧化铝、烧碱、煤炭等原料价格上涨，支撑铝价。

2.3 操作建议

• 短线：偏多操作，关注备库情况和假期影响。
• 中长线：逢低做多，关注国内政策支持和海外需求恢复。
• 跨期：当月升水短期维持现有水平，内外盘保持内盘相对强势。

结构清晰内容

1. 上期复盘

• 观点回顾：预计第一季度期强现弱，但实际为期现同弱，支撑力较强；运行区间为沪铝14000-18000元/吨，伦铝2100-2800美元/吨。
• 盘面回顾：沪铝显著下跌3.04%，伦铝震荡收于十字星。
• 复盘对比：各期周报对市场走势的判断较为准确，尤其是短线偏空建议后多单获利。

2. 本期分析

• 行情预判：短期偏多，中长线逢低做多，跨期维持当月升水。
• 库存变化：国内库存处于历年低位，进入累库周期；LME库存巨量累库，但现货升水时交仓所致。
• 供需分析：
  • 铝型材、铝板带箔开工率下降，铝杆订单稳定。
  • 铝材出口增长，显示海外需求回暖。
  • 氧化铝、烧碱、煤炭等原料价格上涨，支撑铝价。
• 政策影响：
  • 国内房地产政策收紧，削弱部分有色金属需求。
  • 美国新政府刺激政策预期增强，但政策力度弱于预期。

3. 风险提示

• 海外需求恢复：若美国政策力度弱于预期，可能限制铝价上行空间。
• 地缘政治风险：如战争、宗教冲突等，可能影响全球铝市场供需。
• 其他风险：疫情反复、运输受阻、政策变动等。

附录

• 研究员信息：王华，从业资格F3011325，投资咨询Z0012780。
• 联系方式：010-56711762。
• 免责声明：本报告信息来源于公开资料，不保证准确性及完整性，不构成投资建议，投资风险由投资者自行承担。