2019年新能源汽车补贴政策解读：行情分化，主线仍然是分层逻辑_10页_1mb

报告摘要

2019年新能源汽车补贴政策正式出台，政策重点在于取消地方补贴、降低国家补贴标准，并对不同车型设置分层补贴逻辑。政策设置3个月过渡期，期间符合2018年技术指标但不符合2019年标准的车辆可享受2018年标准的0.1倍补贴，而符合2019年标准的车辆可享受0.6倍补贴。

补贴标准全面退坡：
- 乘用车度电补贴从1200元/KWh降至550元/KWh，降幅达54%；客车度电补贴从1200元/KWh降至500元/KWh，降幅达58%。
- 乘用车补贴起点从150公里提升至250公里，且各档补贴均有下降；客车补贴上限也显著降低。
分层逻辑主导市场：
- 续航里程250-300公里的乘用车在切换LFP电池后，虽然少拿2000元/辆补贴，但采购成本下降约9000元/辆，毛利率提升，预计不会出现销量断崖式下滑。
- 350公里续航以下车型中，LFP电池的性价比将成为主要决定因素。
产业链降价压力与电池行业抗压能力：
- 补贴退坡导致产业链降价压力，但电池行业集中度高，尤其是CATL掌握优质产能，具备较强定价权，可对产业链相对乐观。
- 若电池价格下降至30%，则产业链盈利将面临挑战。
燃料电池政策重视程度提升：
- 燃料电池车补贴未一同公布，但国家层面明确重视其发展，未来政策将更全面、细化。
- 加氢站及运营补贴预计会出台，燃料电池系统功率密度要求或进一步提升，推动金属板电堆研究。

续驶里程（KM）	2018年补贴（万元）	2019年过渡期内补贴（万元）	2019年过渡期后补贴（万元）	降幅
150≤R<200	1.5	0	0	-100%
200≤R<250	2.4	0	0	-100%
250≤R<300	3.4	1.8	1.8	-47.1%
300≤R<400	4.5	1.8	1.8	-60.0%
400≥R	5.0	2.5	2.5	-50.0%

车型	2018年补贴标准（元/KWh）	2018年单车补贴上限（万元）	2019年补贴标准（元/KWh）	2019年单车补贴上限（万元）	降幅
6-8米车身	1200	5.5	500	2.5	-58%
8-10米车身	1200	12	500	5.5	-55%
10米以上车身	1200	18	500	9	-54%

车型	2018年补贴（万元）	2019年过渡期内补贴（万元）	2019年过渡期后补贴（万元）	毛利率（2018）	毛利率（2019-LFP）	毛利率（2019-NCM）	需涨价（万元）
A00-北汽EC3	3.72	1.98	1.78	-3.37%	4.30%	-5.41%	2.2
A0-比亚迪元	4.50	2.97	1.62	-5.41%	3.88%	-5.41%	4.1

加氢站类型	日加氢能力（公斤）	2018年12月31日前建成（万元）	2019年12月31日前建成（万元）	2020年后建成（万元）
固定式加氢站	500及以下	500	300	200
固定式加氢站	500以上	800	500	300
撬装式加氢站	350及以上	250	150	无

分层主线：
- LFP电池在低端乘用车型替代NCM电池，推荐【国轩高科】，关注【鹏辉能源】。
- 特斯拉国产化加速，推荐【宁德时代】、【亿纬锂能】、【欣旺达】、【恩捷股份】、【璞泰来】、【先导智能】、【科达利】。
- 新能源乘用车在出租车和网约车领域的渗透，带动充电桩需求，关注【特锐德】、【万马股份】。
燃料电池主线：
- 加氢设备与建设环节：关注【厚普股份】、【美锦能源】、【鸿达兴业】、【滨化股份】、【京城股份】。
- 电堆及核心材料：关注【雄韬股份】、【雪人股份】、【东岳集团】、【潍柴动力】。
- 整车及其他零部件：关注【科恒股份】、【蠡湖股份】、【中通客车】、【福田汽车】。