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研究所晨报总结（2017年11月09日）

核心内容概览

本报告涵盖市场指数、股指期货、大宗原材料、国际市场指数、行业分析、公司点评及策略建议等内容，主要聚焦于宏观经济、交通运输、环保、金融、科技等领域的分析与展望。

市场指数表现

• 上证综指：收盘3,415点，微涨0.06%
• 沪深300：收盘4,048点，微跌0.15%
• 中小盘指：收盘4,345点，微涨0.10%
• 创业板指：收盘1,866点，微涨0.38%
• 国债指数：收盘160.83点，微跌0.01%

股指期货表现

• IF1712：收盘4,044点，微涨0.13%
• IF1806：收盘4,031点，微涨0.04%
• IF1711：收盘4,047点，微涨0.12%
• IF1803：收盘4,040点，微涨0.19%

大宗原材料表现

• 铝：收盘15,850元，下跌1.46%
• 天然橡胶：收盘13,820元，下跌1.57%
• 白砂糖：收盘6,449元，上涨0.33%
• 黄玉米：收盘1,686元，上涨0.48%
• 阴极铜：收盘53,420元，下跌2.29%

国际市场指数

• 香港恒生：28,908点
• H股指：2,384点
• 红筹股：2,875点
• 日经225：22,914点
• 道琼斯：23,563点
• 标普500：2,594点
• 纳斯达克：6,789点
• 德国DAX：13,382点
• 法国CAC：5,471点
• 波罗的海：1,477点

宏观分析

• 美元反弹：美元虽有反弹，但外汇储备连续9个月上涨，显示人民币贬值预期缓解，国际收支趋于平衡。
• 政策空间：央行有空间维持政策利率不变，中美国债收益率差较大，有利于维持利率稳定。
• 展望：四季度官方外汇储备正向增长概率较大。

金工策略

• 行业轮动策略：基于通用回归模型分析行业间收益率的交叉预测关系，指导行业配置。
• 模型依据：行业间联系紧密，可定量刻画传导规律；行业指数反映宏观经济动态变化。

公用事业：金圆股份（买入）

• 公司背景：青海水泥龙头，拓展危废处理业务。
• 战略布局：收购补全危废牌照，水泥窑协同处置业务拓展至川渝地区。
• 盈利预测：2017-19年EPS预测为0.52 / 0.81 / 1.02元，对应PE为35/22/18倍。
• 目标价：上调至19.4-21.0元，维持“买入”评级。
• 风险提示：环保项目进度不及预期。

交通运输：航空景气向上，机场配置价值减弱

• 航空分析：
  • 中国航空即将进入上行周期。
  • 高票价航线价格封顶放松，终端售价有望增长。
  • 低票价航线供给调控，票价提升，行业平均票价有望上升。
  • 预计2018年供给增幅10.3%，需求增幅12.5%，带动客座率提升1.7个百分点至85.4%。
  • 预计2018年行业票价上涨3%。
  • 三大航利润预计同比增加10%和30%。
• 配置建议：
  • 航空首选：南方航空、中国国航
  • 机场首选：上海机场、白云机场

公司分析：易华录（买入）

• 股权激励：推出约740万股限制性股票激励计划，授予价格为13.86元/股。
• 业绩目标：2017-2019年收入预测为30.76亿元、36.21亿元、43.38亿元，净利润预测为2.78亿元、3.78亿元、4.83亿元。
• PE预测：对应17-19年PE为35倍、26倍、20倍。
• 风险提示：PPP模式推进进度、新业务进展不及预期。

公司分析：新天科技（买入）

• 战略合作：与新疆天业签订战略合作协议，拓展智慧农业节水业务。
• 技术优势：公司具备物联网、大数据、智能控制等技术积累。
• 合作内容：双方整合资源，打造智慧农业节水行业标杆。
• 市场拓展：已签约“闽南数据湖产业园基础设施项目”。
• 风险提示：智慧水务、智慧农业订单获取不及预期，燃气表放量进度低于预期。

公司分析：平安银行（买入）

• 零售业务：三季度零售业务再创佳绩，科技引领零售战略。
• 转型成果：零售业务收入同比增长38.0%，净利润同比增长94.2%。
• 科技投入：前三季度科技投入约占营收5%，未来继续增加。
• IT团队：零售条线IT人员超1800人，团队规模业内领先。
• 集团支持：利用平安集团综合金融优势，推动零售转型。
• 业绩预测：2017年EPS为1.35元，BVPS为11.8元。
• 目标价：14.17-15.35元，维持“买入”评级。
• 风险提示：经济下行、资产质量恶化超预期。

重点报告与评级变动

策略建议

• 主题投资：关注半导体、国企混改等主题。
• 政策导向：采暖季限产推动部分化工品价格上涨，建议关注甘氨酸、橡胶促进剂。
• 雄安新区：整体规划渐显，国企改革稳步推进。
• 科技趋势：人工智能、无人驾驶、智慧农业等成为关注重点。
• 风险提示：政策推进力度、经济增速、油价、人民币汇率等。

重点报告摘要

重点深度报告

评级说明

行业评级

• 增持：行业指数超越沪深300
• 中性：行业指数与沪深300持平
• 减持：行业指数明显弱于沪深300

公司评级

• 买入：股价超越基准20%以上
• 增持：股价超越基准5%-20%
• 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间
• 减持：股价弱于基准5%-20%
• 卖出：股价弱于基准20%以上

联系方式

• 策略：戴康（021-28972238, daikang@htsc.com）
• 宏观：李超（010-56793933, lichao@htsc.com）
• 金融工程：林晓明（0755-82080134, linxiaoming@htsc.com）
• 公用事业：王玮嘉（021-28972079, wangweijia@htsc.com）
• 交通运输：沈晓峰（021-28972088, shenxiaofeng@htsc.com）
• 银行：沈娟（0755-23952763, shenjuan@htsc.com）
• 有色金属：李斌（13681137607, libin@htsc.com）