20200907-财通证券-传媒行业专题报告-2020年中报分析_行业整体业绩依然承压_看好下半年业绩恢复_13页_1mb

传媒行业专题报告总结

核心内容概览

• 行业整体表现：2020年上半年传媒行业整体营收和利润均出现负增长，受疫情影响显著。
• 主要观点：尽管上半年业绩承压，但下半年行业有望恢复，特别是院线、影视内容制作、线上广告营销和广电5G等板块。
• 关键信息：游戏板块在疫情期间表现突出，营收和利润均实现增长；广告营销受疫情影响，但线上业务持续恢复；体育行业受赛事延期影响，业绩下滑；平面媒体受到线下需求减少影响，但预计下半年恢复。

行业整体分析

疫情影响

• 营收：2020年上半年传媒板块170家上市公司合计实现营收2,549亿元，同比减少 $9.83%$。
• 利润：扣非归母净利润为109亿元，同比减少 $38.38%$，行业整体经营压力较大。
• 商誉减值：2019年传媒行业商誉减值损失达到356亿元，2020年H1继续受到商誉减值影响，利润同比下滑。

各子板块表现

• 电影：受疫情影响，上半年营收大幅下滑，但随着复工和大片上映，行业开始复苏。
• 电视剧：整体表现不佳，但华策影视表现亮眼，实现收入增长和毛利率提升。
• 广告营销：线上营销因疫情加速发展，分众传媒因线下广告受限，但预计下半年恢复。
• 游戏：因娱乐需求激增，游戏板块营收和利润均实现增长，是传媒行业中唯一实现正增长的子板块。
• 广播电视：整体表现稳定，但芒果超媒和新媒股份业绩增长明显。
• 平面媒体：受疫情影响严重，但预计下半年恢复增长。
• 体育：赛事延期和暂停运营导致营收大幅减少。
• 互联网及其他：内部分化明显，其中在线阅读子板块表现良好。

投资要点

• 行业复苏预期：随着疫情缓解，传媒行业整体有望复苏，特别是电影和电视剧板块。
• 游戏板块表现：游戏板块在疫情期间表现突出，是传媒行业中唯一实现正增长的子板块。
• 广告营销：线上营销因疫情加速发展，预计下半年业绩持续恢复。
• 风险提示：政策监管风险和行业竞争加剧是主要风险因素。

重点公司投资评级

行业数据概览

• 营业收入：2015-2020年H1传媒板块营业收入持续下滑，2020年H1首次出现负增长。
• 扣非归母净利润：2019年受商誉减值影响，扣非归母净利润同比下滑 $44.49%$，2020年H1进一步下滑至 $-38.38%$。
• ROE：2020年H1传媒行业整体ROE为 $2.65%$，自2018年起逐渐回升。
• 资产负债率：自2016年起持续上升，2020年H1为 $42.47%$。

各细分行业分析

电影行业

• 业绩表现：2020年H1电影行业营收大幅下滑，但随着复工和大片上映，行业开始复苏。
• 主要公司：万达电影、中国电影、华谊兄弟等公司营收和利润均大幅下滑，但部分公司如北京文化实现净利润增长。

电视剧行业

• 业绩表现：2020年H1电视剧行业整体表现不佳，但华策影视表现亮眼，实现收入增长和毛利率提升。
• 主要公司：华策影视营收增长 $20.37%$，毛利率提升 $10.08%$。

广告营销行业

• 业绩表现：线上营销因疫情加速发展，但线下广告受限，导致营收下滑。
• 主要公司：分众传媒营收下滑 $19.35%$，但预计下半年恢复。

游戏行业

• 业绩表现：因娱乐需求激增，游戏板块营收和利润均实现增长。
• 主要公司：三七互娱、电魂网络、完美世界等公司营收和利润均实现增长。

广播电视行业

• 业绩表现：整体表现稳定，但芒果超媒和新媒股份业绩增长明显。
• 主要公司：芒果超媒营收增长 $4.90%$，新媒股份营收增长 $32.34%$。

平面媒体行业

• 业绩表现：受疫情影响严重，但预计下半年恢复增长。
• 主要公司：凤凰传媒、中文传媒、中南传媒等公司营收和利润均下滑。

体育行业

• 业绩表现：受赛事延期影响，体育行业营收大幅减少。
• 主要公司：姚记扑克、中体产业等公司营收和利润均下滑。

互联网及其他行业

• 业绩表现：内部分化明显，其中在线阅读子板块表现良好。
• 主要公司：掌阅科技、中文在线等公司营收和利润均增长。

风险提示

• 政策监管风险：传媒行业可能受到政策变化的影响。
• 行业竞争加剧风险：行业竞争加剧可能导致利润下降。