20241017-国金证券-春风动力-603129.SH-24Q3业绩超预期_持续看好强势新品周期_4页_982kb

报告摘要

公司业绩简评及总结：随着24年三季报发布，春风动力前三季度营收达1145亿元，同比增长2198%，归母净利润1081亿元，同比增长3487%，显示出强劲增长。第三季度单季营收3921亿元，同比增长3611%，归母净利润373亿元，同比增长4895%，业绩超预期。主要驱动因素包括海外和国内销量大幅增长，7月和8月销量同比分别增长74%和115%，以及费用率下降。24Q3毛利率环比提升0.75个百分点，净利率环比下降0.034个百分点。

经营分析显示，产品结构优化及外销比例变化拉动毛利率提升。费用率方面，销售、管理、财务和研发费用率分别为8.53%、3.27%、0.64%和6.95%，同比分别下降2.75、1.75、0.00、1.54个百分点，环比有所变动，主要原因为促销减少和财务清算。预计新产品如675SR、Z10和U10PRO具有爆款潜力，未来销量持续增长，平台体系补强有望提升新品推出效率。

盈利预测获上调：24-26年营收预测分别为15336亿元、18760亿元和21738亿元，归母净利润分别为1351亿元、1748亿元和2139亿元，对应PE为17倍和13倍，维持“买入”评级。风险因素包括美国关税提升、海运费上涨及新品推广不确定性。

总体而言，公司规模效应充分体现，盈利空间扩大，但需警惕外部风险影响。(字数：542)

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