20241023-东吴证券-春风动力-603129.SH-2024年三季报点评_业绩超预期_费用率同比改善明显_3页_413kb

春风动力2024年三季报点评总结

根据东吴证券研究所的公司点评报告，本文对春风动力（603129）2024年第三季度业绩进行分析。

财报摘要

2024年第三季度，公司营业总收入达到3921亿元，同比增长361%，环比下降12.2%；归属于母公司净利润为373亿元，同比增长489%，环比下降136%; 扣除非经常性损益的净利润为363亿元, 同比增长466%，环比下降126%。这些数据均表现超预期。

业绩亮点

• 营收增长：主要得益于四轮新品周期强劲和两轮内外销的良好表现。
• 毛利率：第三季度毛利率为31.57%，同比下降0.2个百分点，环比上升0.08个百分点，环比提升源自四轮业务贡献。
• 费用率改善：销售费用率、管理费用率和研发费用率同比分别下降27百分点、17百分点和15个百分点，环比分别下降7百分点、14百分点和上升9百分点。销售费用率改善显著，原因是公司推广重心转向2024款车型且促销力度降低。财务费用率受影响于人民币升值导致的汇兑损失。
• 利润指标：截至第三季度末，销售净利率为9.74%，同比增长0.6个百分点，环比下降0.4个百分点。

投资观点

报告维持“买入”评级，并上调公司2024年、2025年和2026年归母净利润预期，分别至136亿元、168亿元和195亿元（原预期为119亿元、154亿元和193亿元）。基于公司出色的产品力和品牌力，在国内消费升级中把握新趋势，同时依托全地形车经验和渠道稳步推进海外扩张，预计研发、产品和渠道三方面的驱动将持续提升全地形车全球市占率。相应地，2024年、2025年和2026年的市盈率（PE）预计降至17倍、14倍和12倍。

风险提示

主要风险包括：全球贸易环境不稳定可能影响业务；新车型销售不及预期；汇率波动和运价变化等外部因素带来的不确定性。

总体而言，公司Q3业绩强劲，显示其在国内外市场潜力和抗风险能力。但投资者需关注外部环境变化对预期的影响。