20150407-华创证券-申购价格测算和投资回报预期分析_2015年4月新股量化投资手册_18页_596kb

报告摘要

本报告为2015年4月新股申购提供量化投资建议，重点分析了新股筛选、申购价格测算、行业热点及投资策略等方面，旨在帮助投资者判断哪些新股具有较高的投资回报预期。

新股筛选原则：以预期回报率作为主要筛选依据，通过预测中签率与股价预期涨幅的乘积来衡量投资价值。
申购价格测算：基于“预期投资回报 = 预测中签率 × 股价预期涨幅”公式，采用历史数据估算发行价与冻结资金，其中发行价 = (募集资金 + 承销费用) / 发行总量。
行业分布：本轮共29支新股，占比最大的行业为专用设备制造业（5支），其次为电气机械和器材制造业（4支）、医药制造业（3支）。
近期行业热点：
- 电气设备板块涨幅领先，过去两周相对HS300涨幅接近10%。
- 计算机板块涨幅位居第二，过去两周相对HS300涨幅逾8%。
- 电子板块在过去两个月中热度逐步提升，过去两周相对HS300涨幅逾6%。
- 传媒板块热度已过，近一个月涨幅与HS300持平。
投资推荐标的：
- 网下申购：首推汉邦高科，次推江苏有线、运达科技、大豪科技。
- 网上申购：首推江苏有线，次推大豪科技、老百姓、汉邦高科。
- 结合板块热点：推荐汉邦高科、大豪科技，因其预期收益较高且属于近期热点板块。

预期中签率：参考同行业同等融资规模公司的历史中签率均值，剔除2014年1-2月中签率异常数据。
股价预期涨幅：计算公式为 $ \text{股价预期涨幅} = (1 + \text{PE涨幅}) \times (1 + \text{EPS涨幅}) - 1 $，其中PE涨幅 = 历史新股价格对应最高PE均值 - 预期发行PE，EPS涨幅 = 2012-2014年净利润同比增速均值（部分企业根据实际情况调整）。
发行价估算：采用历史经验数据，遵循“四舍”但不一定“五入”原则，具体数值需结合投行选择标准。

不考虑中签率：预期涨幅最高为大豪科技、汉邦高科、江苏有线、运达科技。
结合中签率与预期收益：
- 网下申购：汉邦高科 > 江苏有线 > 运达科技 > 大豪科技。
- 网上申购：江苏有线 > 大豪科技 > 老百姓 > 汉邦高科。
结合板块热点：优先选择属于近期热点的汉邦高科与大豪科技，其预期收益较高且行业热度显著。

股价划分：将次新股股价分为“行业合理估值”与“次新股溢价”两部分。
合理估值：为“2015年EPS预期”与“近1个月行业TTM PE”的乘积。
投资判断：若股价在行业合理估值以下涨停板打开，应坚决买入；若接近或超出合理估值，则需考虑行业是否处于热点，若处于热点可参与，价值峰值参照同行业次新股历史溢价水平。