20251114-交银国际证券-电池行业月报_11月锂电行业排产环比提升_关注供需改善后产业链盈利边际变化_5页_319kb

交银国际研究：电池行业月报（2025年11月14日）

行业动态

• 2025年10月，中国内地动力电池装车量84.1 GWh，同比+42.1%，环比+10.7%。
• 10月新能源车零售销量128万辆，同比增长7.3%。
• 磷酸铁锂电池装车量67.5 GWh，同比+43.7%，市场份额80.3%。
• 10月中国内地电池出口28.2 GWh，同比+33.5%，环比+5.5%；其中动力电池出口19.4GWh，同比+76.7%。
• 11月锂电池排产环比小幅提升至138.6GWh；中上游材料价格短期上涨，六氟磷酸锂价格超过12万元/吨。
• 动力电池龙头企业（宁德时代、比亚迪等）10月装车量环比小幅增长或持平（除装车量排名变化）。
• 预计新能源车购置税减免政策调整将刺激年底购车需求，支撑电池需求。
• 固态电池技术取得进展，小鹏推出搭载全固态电池的车型，计划2026年底量产。

公司评级与建议

• 推荐关注：宁德时代（成本、技术优势及出海布局领先）
• 评级：
  • 宁德时代 (300750 CH)：买入
  • 国轩高科 (002074 CH)：买入
  • 亿纬锂能 (300014 CH)：买入
  • 中创新航 (3931 HK)：买入
  • 瑞浦兰钧 (666 HK)：买入

估值概要摘要

• 宁德时代 (300750CH): 分析师目标价 458.75，当前收盘价 415.60，评级 买入。
• 国轩高科 (002074CH): 目标价 54.84，当前收盘价 43.40，评级 买入。
• 亿纬锂能 (300014CH): 目标价 94.74，当前收盘价 87.37，评级 买入。
• 中创新航 (3931 HK): 目标价 24.77，当前收盘价 35.20，评级 买入。
• 瑞浦兰钧 (666 HK): 目标价 15.46，当前收盘价 16.48，评级 买入。

重点关注

提示关注供需关系改善带来产业链盈利边际变化机会。