20260302-海通国际-首席展望|张忆东:马年战略性看多A股,港股仍在初夏时节_6页_1mb

首席展望 | 张忆东：2026年战略性看多A股，港股仍在初夏时节

核心内容概述

2026年作为“十五五”开局之年，中国经济步入新发展阶段。国际资本普遍对中国经济转型方向和2026年前景持乐观态度，认为全球资本有望逐步流向东方市场。张忆东在“春水向东流——《首席连线》2026年市场展望”中，对A股、港股及AI浪潮进行了深入分析，认为A股具备长期投资价值，港股仍有调整空间，而AI浪潮仍将持续。

主要观点与关键信息

1. 2026年全球市场环境

• 叙事逻辑变化：2025年全球市场受科技革命憧憬推动，而2026年市场对AI带来的不确定性产生焦虑。
• 地缘政治风险升温：国际秩序进入重构阶段，地缘扰动风险加剧，黄金等战略资源价值重估成为趋势。
• 市场复杂性提升：2026年全球市场行情位置将比2025年更高，但不确定性也增加，投资者需关注资产质量与价值确定性。

2. 美股表现与资金流向

• 美股性价比弱：2026年美股整体表现不如新兴市场，主要问题在于“贵”和“拥挤”。
• 资金向新兴市场分流：全球配置资金将从美股转向非美市场，特别是中国、印度等新兴经济体。
• 政治环境扰动：美国中期选举将加剧国内政治不确定性，影响市场风险偏好。

3. A股战略性看多

• “三座大山”被推翻：中国经济日本论、民营经济退场论、中国科技落后论已被打破。
• 新三角支撑形成：
  • 中国特色金融发展之路：制度性红利持续释放，长期资金推动市场健康发展。
  • 中国经济企稳回暖：房地产触底，内需企稳，经济新旧动能切换已基本完成。
  • 社会财富向股市再配置：权益资产性价比高，资金向股市迁移趋势初现。
• 投资策略建议：关注性价比高的资产，聚焦有真实订单和健康现金流的优质公司。

4. 港股仍处“初夏时节”

• “韩流”影响进入尾声：大量资金从港股流向日韩及台湾市场，但“韩流”对港股的冲击已接近尾声。
• 恒生科技代表性不足：当前恒科指数未能准确反映中国科技的未来，建议调整权重股。
• 港股调整动能衰竭：做空动能减弱，港股仍有配置价值，市场情绪趋于理性。

5. AI浪潮持续，但需理性看待

• AI浪潮未结束：科技浪潮周期一般为8-10年，AI仍是长期趋势。
• 结构性问题：部分AI企业资本开支大，商业模式不清晰，市场对其“大力出奇迹”的逻辑产生质疑。
• 确定性资产配置：可关注AI产业链的涨价逻辑，以及黄金、军工、有色等战略资源的重估机会。

投资配置建议

进攻维度

• AI相关资产：聚焦AI性价比高的配置，关注其产业链如存储等。
• 硬核战略资产：如黄金，作为避险资产，具有抗波动性。

相对价值维度

• 红利资产：关注高分红、稳定收益的资产。
• 传统产业价值重构：特别是中国制造业出海带来的增长机会。

总结

张忆东认为，2026年全球市场将进入更加复杂和不平静的阶段，但专业投资者仍有广阔的发展空间。A股在“三座大山”被推翻后，具备长期投资价值，而港股则处于调整期，但“韩流”影响已减弱。AI浪潮仍在持续，但需理性看待其带来的不确定性，关注其产业链及战略资源的配置机会。整体来看，2026年是“登高稳行”的一年，投资者应注重资产质量与价值确定性，把握结构性机会。