20260302-海通国际-避险逻辑、韩流寒流,港股卖空占比高达20%——国泰海通香江策论之数据周报_21页_3mb

香江策论数据周报总结

核心内容概述

本报告《避险逻辑、韩流寒流，港股卖空占比高达20%——国泰海通香江策论之数据周报》围绕全球资产分化、流动性变化、重点研究报告及市场情绪分析展开，旨在为投资者提供全面的市场洞察与策略建议。

一、流动性数据

全球大类资产表现

• 权益市场内部分化明显：韩国、巴西、台湾、日本领涨，恒生科技、印度、纳指领跌。
• 商品整体偏强。
• 避险情绪升温，推动10年期美债收益率大幅下行13.6个基点至3.95%。
• 人民币汇率：节后延续升值，离岸/在岸分别升值0.5%/0.7%至6.86，美元兑人民币降至2023年4月以来低位。
• 央行下调外汇风险准备金率：对汇率中长期趋势影响有限，但有助于短期稳定市场情绪。

港股流动性

• 港股卖空成交占比：仍维持在20%的高位，互联网龙头卖空占比降至13%。
• 个股卖空情况：腾讯、网易卖空占比上升，阿里、美团、京东、百度卖空占比下降。
• 南向资金：净流入降至67亿元，成交占比降至19%。
• 内资港股通ETF：本周净流入127亿元，科技与创新药板块表现突出；2025年以来累计净流入达4216亿元。

A股流动性

• 节后两融资金大幅回流789亿元。
• ETF整体净流出，其中化工、传媒、软件ETF净流出显著，而电网设备、证券、卫星ETF呈净流入。

二、重点研究报告荟萃

科技AI

• OpenClaw推动AI PC与云+安全需求，预计长期抬升云与API型AI服务需求。
• 重点推荐掌握云算力的企业，如Microsoft、Amazon、Google及阿里云。
• 关注OpenAI、Anthropic（Claude）等AI服务商的API与Agent相关收入增长。

互联网

• Seedance 2.0在多模态方面取得突破，推动内容生产成本下降。
• 预计对快手可灵影响有限，但对底层token与云需求持续刺激。
• 美国No-Buy January活动兴起，消费K型分化在零售领域弱化。

先进制造

• 人形机器人在春晚中展现操作能力，但实际应用仍受限于智能泛化与操作鲁棒性。
• 中国机器人产业链具备工业化优势，未来在文旅、商业互动等场景有较大放量空间。

海外能源与公用

• 2026年锂电池及材料需求激增，供需趋紧。
• 短期关注资源端布局与LFP材料海外产能扩张。
• 中长期看，全球锂电池产业向海外本土化转型，具备全球化资源与技术壁垒的企业将受益。

虚拟资产

• 香港推出三项新举措（保证金融资、永续合约、关联做市商）促进虚拟资产流动性。
• 港元挂钩稳定币落地，有助于跨境资金流转，拓展应用场景。

海外消费

• 美国消费动能减弱，1月非农数据存在争议。
• No-Buy January活动在欧美兴起，消费趋谨慎。
• 美国零售数据不及预期，但美元商店表现强劲。

有色

• 关注企稳后的布局机会，铜、能源金属受宏观与地缘因素影响。
• 贵金属价格因风险偏好下行而调整。

电新

• 美国缺电背景下，AIDC配储需求激增，储能设备及系统集成迎来高弹性。
• 数据中心配储成为储能新场景，未来增长空间广阔。

三、每日一图系列

中美情绪回暖，资金回流成长

• 港A均存在春节效应，节前偏弱节后更易修复。
• 节后信息技术、通讯服务、材料等行业表现更优，金融相对偏弱。
• 若节前-20至-6D累计收益为负，节后修复概率较高。

港股IPO募资与市场上行同步

• IPO高峰通常与市场回暖期同步，2025年港股IPO募资回暖至6444亿港元。
• 大型IPO对市场流动性影响有限，解禁期对大盘扰动可控。

地缘冲突对油价、油运影响

• 历史上多次地缘冲突引发油价与运价波动，但影响因事件性质与市场预期而异。
• 红海危机未导致油价下跌，但BCTI因航路中断而上涨。
• 2026年美伊冲突对油价与运价影响有限，但BDTI成为领先指标。

美股市场高度分化

• 标普500指数表象平稳，但内部分化剧烈，离散指数升至高位。
• 高盛软件与半导体之比创历史新低，资金向半导体/硬件迁移。
• 风格因子周期相对防御，10D波动率抬升。

美国通胀预期走弱

• 美国通胀预期回落，与原油、铜、美元指数的联动减弱。
• 通胀回落趋势确立，但住房等服务价格仍具韧性。

四、风险提示

• 美联储降息不及预期风险。
• 中国经济复苏节奏及化债风险。

五、分析师信息

• 张忆东（SFCHK执业证书编号：BIS749）
• 周林泓（SFC HK执业证书编号：BEO418）
• 黄雨听（SFC HK执业证书编号：BRD659）

六、免责声明

• 本报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 投资涉及风险，报告信息不保证准确性与完整性。
• 本报告仅为研究报告部分内容的引用或复述，完整报告请参考海通国际研究网站或联系销售人员。