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张忆东硅谷调研归来最新交流总结

核心内容概述

张忆东在7月9日的线下交流中，分享了其对当前全球及中国AI浪潮的深度观察与投资判断。他指出，AI大时代远未结束，当前正处于AI应用爆发前的蓄力阶段，未来一年内多个领域将出现AI驱动的颠覆式创新。同时，他强调中国股市已率先调整，具备率先企稳和反弹的潜力，应把握AI长周期的投资机会。

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主要观点

1. 全球股市调整节奏与市场判断

• 中国A股、港股在5月中旬率先开启调整，节奏领先于海外市场。
• 中国股市大概率会率先见底、率先反弹。
• 海外AI行情调整仍不充分，可能延续至7月底。
• 当前全球市场存在“夏日寒风”，但中国调整更充分，为后续行情奠定基础。

2. AI大周期远未结束

• AI浪潮已进入朱格拉周期的中场阶段，类似于1998年的互联网1.0周期。
• 本轮AI周期从2021年开启，预计将持续至2028-2030年，甚至更久。
• AI对GDP的拉动性更强，类似于90年代互联网浪潮叠加00年代中国城镇化工业化浪潮。
• AI发展将从基础设施建设期，向应用加速扩散的下半场过渡。

3. 硅谷与华尔街的视角差异

• 硅谷产业界对AI的信仰远强于华尔街，更重视长期科技趋势。
• 华尔街空头依据次贷危机经验做空AI泡沫，是刻舟求剑。
• 头部科技大厂不会因短期财务报表恶化而缩减资本开支，这是长期生死问题。

4. AI应用落地的前景

• 未来一年内，AI for science在生物医药、数学、物理、化学、机器人等领域将出现颠覆式创新。
• 医药领域，尤其是化学药研发，是最具共识和突破潜力的方向。
• 机器人领域也存在全行业共识，但落地节奏尚不明朗。

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关键信息

1. AI浪潮的长期趋势

• AI浪潮的实质性风险可能要到2028年甚至更晚。
• 系统性风险的来源可能不是AI产业基本面恶化，而是美国大选带来的政治不确定性。
• AI发展将带动能源、资源需求上升，可能引发新一轮通胀压力。

2. 中国AI产业的优势

• 中国具备完整的工业体系、强大的工程师红利、政策支持、土地资源和融资优势。
• 美国AI对中国供应链的需求远大于中国对美国的需求，中国AI科技产业将拥有更长的成长周期。
• 中国居民金融资产配置中风险资产比例偏低，未来潜力巨大。

3. 中国股市的投资逻辑

• 传统宏观数据不应成为投资核心依据，应聚焦于AI等新动能的增长。
• 高技术产业增速显著，远超传统产业，是当前投资的正确方向。
• 中国机电产品出口中，AI相关产业（如集成电路、光模块）成为增长核心，体现技术升级带来的竞争力。

4. 左侧布局建议

• 当前中国股市静态估值合理偏低，是左侧布局的窗口期。
• 投资应关注AI产业链核心主线，如光通信、光互联、存储等稀缺资产。
• 7月下旬重点存储企业IPO可能带来布局契机。
• 布局方向还包括铜、钼、钨、稀土等资源品种，以及电力设备、储能、AI赋能的化工和制造企业。
• 科技属性突出的头部券商也值得关注。

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投资策略建议

• 短期：关注中国股市企稳反弹机会，淡化大盘指数，聚焦科技资产。
• 中期：把握AI应用扩散带来的机会，布局相关硬核赛道。
• 长期：坚定看多中国AI产业链，依托新动能推动的盈利修复与估值提升，迎来戴维斯双击。

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结论

张忆东认为，AI大时代远未结束，中国股市已进入左侧布局阶段，未来将受益于AI科技产业的全面扩散。投资者应跳出传统宏观数据的局限，聚焦AI代表的科技创新与新动能，把握长期趋势带来的投资机遇。