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中辉能化日度研究报告 ——2026.7.28 总结

核心内容概述

本报告分析了多种化工品的市场走势，包括聚乙烯（L）、聚丙烯（PP）、聚氯乙烯（PVC）、烧碱、对二甲苯（PTA）、乙二醇（MEG）和甲醇（MA）。整体来看，多数品种在近期呈现高位承压或低位震荡态势，主要受地缘政治、供需变化、成本波动及库存情况等因素影响。

各品种分析

聚乙烯（L）

• 核心观点：高位承压
• 主要逻辑：
  • 地缘降温导致盘面低开低走，现货成交转弱，基差被动走强。
  • 装置重启大于检修，开工率预计延续回升趋势。
  • 终端利润压缩，原料投机补库需求不足，抑制上涨空间。
  • 近月受低库存支撑，远月面临投产压力，建议空单持有。
• 价格区间：L【7600-7800】

聚丙烯（PP）

• 核心观点：高位承压
• 主要逻辑：
  • 现货成交转弱，基差走强，关注地缘变化。
  • 当前产能利用率回升至70.5%，未来装置重启计划增多，开工缓慢回升。
  • 原料走强导致下游利润恶化，终端以刚需拿货为主。
  • 近月受强基差和低库存支撑，远期投产压力偏高，建议空单持有。
• 价格区间：PP【8000-8300】

聚氯乙烯（PVC）

• 核心观点：低位震荡
• 主要逻辑：
  • 电石跌价，成本支撑减弱，阶段性供过于求，面临价格下跌风险。
  • 乙烯法成本支撑或减弱，出口阶段性放量，但内需偏弱导致库存去化缓慢。
  • 等待估值修复反弹，建议空配。
• 价格区间：V【4500-4700】

烧碱

• 核心观点：低位震荡
• 主要逻辑：
  • 液氯价格下跌，带动山东ECU修复至-105元/吨，企业利润略有修复。
  • 基本面延续供需双弱格局，开工压缩至同期低位。
  • 出口难有放量，产业链去库压力大，盘面升水现货限制反弹空间。
  • 等待估值修复反弹，建议空配。

对二甲苯（PTA）

• 核心观点：承压运行
• 主要逻辑：
  • 地缘紧张情绪稍退，原油回调，但美伊分歧仍存，短期难解。
  • PXN持续压缩，下游开工负荷回归，PX供需预期改善。
  • 中游装置检修/复产预期兑现，开工低位回升。
  • 需求端弱稳，TA去库放缓，综合来看单边跟随成本波动。
  • 加工费有望继续压缩。
• 策略建议：
  1. 单边跟随成本波动
  2. 择机做缩 PTA09 加工费
• 价格区间：TA【5720-5880】

乙二醇（MEG）

• 核心观点：高位震荡
• 主要逻辑：
  • 地缘脉冲影响仍在，沙特出口受扰动，进口货源预期偏紧。
  • 供应端检修偏高，负荷维持低位，但进口利润改善，到港量有所回升。
  • 需求端弱稳，聚酯负荷偏高，但终端织造偏弱，订单持续下滑。
  • 港口库存回升但仍在同期低位，关注后续到港持续性。
  • 短期跟随油价波动，近强远弱，不追涨。
• 价格区间：EG【4880-5020】

甲醇（MA）

• 核心观点：谨慎看多
• 主要逻辑：
  • 地缘局势对盘面影响大，周末局势缓和但美伊分歧依旧。
  • 供应端压力预期抬升，国内综合开工率85.28%，处历史同期高位。
  • 海外装置受地缘影响大幅降负至50.7%，伊朗装置低负荷运行。
  • MTO预期提负，但传统下游季节性淡季，负荷偏低。
  • 港口库存止跌回升，8月平衡表可能累库。
  • 估值不高但驱动偏弱，关注伊朗甲醇装置负荷变动及进口到港情况。
  • 地缘一旦缓和，盘面承压，但短期震荡偏强，关注远月逢高做空机会。
• 风险提示：地缘局势缓和、进口到港情况

风险提示

• L、PP、PTA、MEG：关注原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度、地缘波动。
• 尿素：出口政策调整、宏观政策超预期。
• 甲醇：地缘波动加剧、油价大幅波动。

总体市场情绪

• 市场整体呈现震荡格局，多数品种受成本波动和地缘因素影响较大。
• 近月因低库存和强基差支撑，价格表现偏强，远月则面临投产压力或累库预期，建议空单持有。
• 基本面宽松，但地缘和政策因素对盘面有显著影响，需密切关注。