20241029-国投证券-东方雨虹-002271.SZ-公司快报_营收业绩持续承压_Q3毛利率环比改善_现金流表现亮眼_5页_1mb

东方雨虹公司快报（2024年三季报）研究报告摘要

核心摘要

本报告针对东方雨虹（002271SZ）发布2024年第三季度财务快报进行分析，指出公司前三季度营业收入延续下滑趋势，但零售端表现亮眼，Q3毛利率环比改善，经营性现金流净流出同比大幅减少，反映了公司盈利质量的提升。报告维持“买入-A”评级，调整了盈利预测及目标价，风险提示下对公司估值变化保持乐观。

关键财务表现

• 营收与利润下滑：前三季度实现营收21698亿元（YoY -144.4%），归母净利润1277亿元（YoY -45.73%），单三季度毛利率28.92%环比增长0.11%，期间费用率同比上升27.2%。
• 现金流改善：经营活动产生的现金流净流出同比减少42.68%，零售渠道营收高增长带动盈利改善。
• 风险与机会：下游需求疲软仍是核心风险；零售渠道拓展、新业务增长及海外市场布局为驱动因素。

盈利预测与估值调整

• 收入预测：2024-2026年营收预计分别为28957亿元、31593亿元、34476亿元，增速由负转正。
• 利润预测：净利润分别为1609亿、2405亿、3008亿元，增长逻辑主要来源于渠道优化和零售业务发力。
• 估值：维持“买入-A”评级，12个月目标价19元，对应2025年PE约20倍。

投资建议

结合零售渠道增长、毛利率边际改善及政策利好的有利因素，报告呼吁投资者关注公司在地产宽松政策下的估值修复和基本面改善潜力，但需警惕需求持续疲软及信用风险上升的风险。