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投资策略研究总结：A股估值全景变化（数据截至6月21日）

核心内容概述

本报告分析了截至6月21日的A股市场估值变化情况，涵盖了中信一级行业、市场大类板块、风格板块以及创业板估值溢价等多个维度。整体来看，市场情绪偏弱，估值整体下行，部分板块估值处于历史低位，具备一定的投资价值。

主要观点

1. 行业表现与估值变动

• 行业涨跌幅：节前最后一周，市场出现兑现现象，跌幅逐步扩大。国防军工和汽车板块涨幅最大，而传媒和消费者服务板块跌幅最大。
• 板块估值区间：
  • PE角度：石油石化、煤炭、有色金属和电力设备及新能源板块估值明显较低，处于历史低位。
  • PB角度：房地产、纺织服装、非银金融、医药和建材板块估值明显较低，属于极度低估或低估区间。

2. 市场大类板块估值变化

• PE估值：
  • 全部A股（非银行石油石化）PE估值由19.42x下行至18.96x，跌幅2.33%。
  • 创业板PE估值由36.23x下行至35.51x，跌幅1.98%。
• PB估值：
  • 全部A股（非银行石油石化）PB估值由2.148下行至2.098，跌幅约2.3%。
  • 创业板PB估值由3.718下行至3.645，跌幅约1.9%。
• 估值位置：
  • 全部A股PE估值处于正常偏低区间，PB估值处于低估区间。
  • 创业板PE估值处于低估区间，PB估值处于正常偏低区间。

3. 风格板块估值变化

• PE角度：
  • 成长风格下跌1.32%，跌幅最小。
  • 消费风格下跌3.50%，跌幅最大。
  • 金融、周期、消费板块PE估值均有所下降，稳定板块PE估值也出现下滑。
• PB角度：
  • 消费风格下跌3.50%，跌幅最大。
  • 成长、周期、稳定板块PB估值均有所下降。
  • 金融、消费、医药等板块PB估值处于低估或极度低估区间。

4. 创业板估值溢价变化

• PE估值溢价：从3.17倍上行至3.19倍，仍低于创业板成立以来的平均溢价水平（3.80倍）。
• PB估值溢价：从3.08倍上行至3.10倍，高于创业板成立以来的平均溢价水平（2.80倍）。

5. 股债相对价值

• 风险溢价：A股市场风险溢价比值从1.756上行至1.798，显示市场风险偏好下行，情绪较为谨慎。
• 风险溢价位置：当前溢价水平处于均值1倍标准差（1.597）和均值2倍标准差（1.963）之间，表明市场风险偏好偏弱但未显著恶化。

关键信息汇总

估值所处区间（PE）

估值所处区间（PB）

总结

整体来看，A股市场在节前最后一周出现估值回调，市场情绪偏弱，资金偏向TMT主线。从估值水平来看，多数板块处于正常偏低或低估区间，其中石油石化、煤炭、有色金属、电力设备及新能源、房地产、纺织服装、非银金融、医药、建材等板块估值明显偏低，具备一定的安全边际和投资潜力。同时，创业板估值相对主板仍处于较低溢价水平，市场整体风险偏好下行，投资者需关注估值修复机会。