投资组合报告：2020年九月策略金股报告-20200828-浙商证券-11页_658kb

2020年九月策略金股报告总结

核心内容概述

本报告由浙商证券分析师王杨发布，聚焦于2020年9月的投资策略与精选金股组合。报告分析了宏观环境、行业趋势以及个股投资逻辑，为投资者提供了多维度的投资建议。

主要观点

1. 宏观策略观点

• 货币政策：结构性宽松概率较低，后续政策走向对市场影响大于中美关系变化，可适度关注军工、农产品和黄金等板块。
• 经济变量：下半年经济复苏的关键变量是调查失业率，而非GDP增速。7月失业率未上行，预示货币政策宽松概率降低。
• “双循环”战略：高层多次强调“两个大循环”，内循环将促进国内产业链升级替代，进一步推动出口，因此仍看好出口产业链。
• 中美关系：进入常态化博弈阶段，特朗普可能在大选前制造事端转移矛盾，但影响整体可控，建议关注军工、农产品等板块。

金股组合分析

九月浙商策略价值精选组合（共12只）

关键投资逻辑

石化：恒力石化

• 二期大炼化项目带来新增长极，预计5年再造一个恒力石化。
• 9-10月旺季将带动利润上行，受益于低价原油和终端需求修复。
• 集团储备项目有望在2025年实现业绩爆发。
• 风险：贸易摩擦、油价下跌、人民币升值等。

医药：天宇股份

• 技术平台型API公司，产能释放带来高增长。
• CDMO业务有望实现业绩兑现，未来增长可持续。
• 技术优势和规模经济带来高毛利。
• 风险：产能投入波动、出口锁汇、行业政策变动等。

汽车：精锻科技

• 迎来经营与需求双拐点，天津工厂投产带动业绩改善。
• 宁波电控项目定点，助力业绩增长。
• 海外市场份额提升，国内切入自主车企。
• 风险：工厂投产不及预期、乘用车销量复苏不及预期。

军工：红相股份

• 军工电子为未来增长亮点，收购标的增强竞争力。
• 国防自主可控趋势明确，军品订单有望超预期。
• 电力、轨交等传统业务稳定增长。
• 风险：并购进展不顺、订单交付不及预期。

环保：长青集团

• 生物质和燃煤集中供热项目丰富，管理高效。
• 行业补贴政策改善，项目盈利能力和抗风险能力提升。
• 风险：项目进度、燃料供应、管理风险。

化工：濮阳惠成

• 顺酐酸酐衍生物市场有望超预期，产能瓶颈即将突破。
• OLED中间体技术沉淀深厚，获深创投、TCL等机构认可。
• 风险：项目建设缓慢、OLED需求增长不及预期。

纺服：地素时尚

• 中报业绩超预期，线上渠道增长显著。
• 管理优化和激励机制提升业绩确定性。
• 风险：疫情反复、终端消费不及预期。

食饮：五粮液

• 高端酒量价齐升，受益消费升级和行业集中度提升。
• 减量挺价策略有效，业绩确定性强。
• 风险：疫情反复、批价上涨不及预期。

轻工：梦百合

• 布局记忆绵床垫赛道，受益消费升级。
• 海外ODM格局集中，公司区位优势明显。
• 中长期看好OBM零售及品类扩张。
• 风险：原材料价格波动、贸易环境恶化。

新零售：焦点科技

• B2B跨境电商市场空间大，公司业绩增长验证行业逻辑。
• 推出激励草案，明确增长目标，增强管理团队动力。
• 风险：中美贸易进展不及预期、疫情反复。

中小盘（港股）：海底捞

• � 利空出尽，业绩拐点临近。
• 门店数量快速扩张，恢复情况有望超预期。
• 市值具备吸引力，未来增长潜力大。
• 风险：疫情反复、社零增速不及预期、自身发展不及预期。

教育（港股）：中国科培

• 华南民办高校领军者，盈利能力优异。
• 首次并购落地，外延扩张值得期待。
• 受益于专升本扩招政策，内生增长强劲。
• 风险：并购不及预期、招生不及预期、校区扩建进度不及预期。

风险提示

• 大盘系统性风险
• 个股半年报不及预期
• 各行业及个股特有的风险因素，如原材料波动、政策变化、订单交付等

投资评级说明

相关报告

• 《2020年八月策略金股报告》
• 《2020年七月策略金股报告》

总结

本报告基于宏观策略分析与行业趋势，提出九月重点布局顺周期板块，包括石化、医药、汽车、军工、环保、化工、纺服、食饮、轻工、新零售、中小盘（港股）及教育等。精选个股具备估值修复、业绩增长、政策利好等多重逻辑，同时提示了相应的风险因素，为投资者提供参考依据。