20241028-浙商证券-招商轮船-601872.SH-招商轮船2024年三季报点评_Q3经营整体优于同期_补助减少与汇率因素拖累业绩_3页_468kb

招商轮船2024年三季报点评（总字数：998字）

关键财务数据

• Q3营收：606亿元，同比+0.5%，归母净利润87亿元，同比下降117%；扣非归母净利润84亿元，同比下降44%。
• 前三季度合计：营收193亿元，同比+14%；归母净利润337亿元，同比下降104%；扣非归母净利润329亿元，同比下滑91%。

业绩下滑原因分析

1. 政府补助减少：2024年第三季度，营业外收入仅为0.18亿元，同比减少121亿元，成为利润下滑的重要因素。
2. 汇率波动加剧成本：2024年第三季度，美元兑人民币汇率同比下降0.8%，导致人民币收入减少，财务费用同比增加29%，汇兑损失扩大。

分业务表现

• 油运：受OPEC+减产及国内进口低于预期影响，运价同比下降11%，叠加船只维修，净利润同比下滑28%。
• 干散运：市场表现超出预期，运价上涨明显，BDI指数同比上涨57%，净利润同比增长75%。
• 滚装运：外贸需求旺盛，净利润维持高位，但内贸需求疲软，运费下滑，净利润同比下降13%。
• 集运：受消费支出放缓影响，但公司主营航线运价稳定，三季度净利润同比增长33%。
• LNG业务：表现稳定，招商气运和合资项目拓展顺利，净利润贡献15亿元。

多元因素综合影响

净利润下滑主要源于非经营性补助减少及汇率波动，但核心业务中干散运和集运表现较强，部分抵消了油运和滚装运的下滑。

未来展望与财务预测

预计Q4传统旺季运价有提升空间，美联储降息或将改善企业运营成本，需求端约束有望缓解。下调2024年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为47亿、70亿、78亿元，对应PE分别为12、8、7倍。维持“增持”评级，但存在全球经济衰退、地缘政治风险、能源政策等风险因素。