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报告摘要

国债期货一周简评总结

核心内容

2025年3月17日至21日期间，国债期货市场整体呈现探底反弹走势。以10年期国债期货主力合约T2503为例，周一大幅下跌，周二反弹，周三再次下探，周四大幅高开并全天上涨，周五则出现宽幅震荡后小幅下跌。30年期国债期货TL2503全周下跌0.54%，跌幅相对较大，而5年期TF2412和2年期TS2412则分别下跌0.16%和0.01%。

主要观点

市场走势：国债期货在本周经历波动，整体呈现探底回升态势，周四出现明显反弹，但周五未能延续涨势，出现震荡。
资金面：本周央行通过逆回购和MLF操作实现净投放3785亿元，但周五出现净回笼。短期利率DR001与上周持平，DR007小幅上升，同业存单发行利率有所回落。
政策信号：3月LPR保持不变，符合市场预期。美联储维持联邦基金目标利率不变，同时放慢缩表节奏，释放出对经济前景的谨慎态度。
经济数据：前两个月中国经济数据总体平稳，工业增加值和固定资产投资增长好于预期，但房地产投资继续负增长，新建商品房销售面积和销售额均出现下降。
通胀与就业：2月全国城镇调查失业率升至5.4%，略高于去年同期。欧元区2月CPI同比上涨2.3%，环比增长0.4%，显示通胀压力有所缓解。

关键信息

重要资讯

公开市场操作：
- 央行本周共开展14117亿元7天期逆回购操作。
- 本周逆回购和MLF到期合计为9132亿元，实现净投放3785亿元。
- 3月20日LPR保持不变，1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%。
资金市场：
- DR001加权平均为1.78%，与上周持平。
- DR007加权平均为1.89%，较上周上升0.08个百分点。
- 同业存单发行利率小幅回落，1年期AAA同业存单利率均值为1.96%。
房地产市场：
- 2月一线城市二手房价格环比由涨转跌，二线城市和三线城市二手房价格环比均下降0.4%。
- 1-2月全国新建商品房销售面积同比下降5.1%，销售额同比下降2.6%。
- 1-2月全国房地产开发投资同比下降9.8%，延续负增长趋势。
宏观经济数据：
- 1-2月全国固定资产投资同比增长4.1%，高于市场预期。
- 广义基建投资同比增长9.95%，制造业投资同比增长9.0%。
- 社会消费品零售总额同比增长4.0%，服务业生产指数同比增长5.6%。
- 1-2月规模以上工业增加值同比增长5.9%，产品销售率降至95.5%。
国际经济动态：
- 美国2月零售销售环比上升0.2%，但前值修正为下降1.2%。
- 德国3月ZEW经济景气指数升至51.6，欧元区指数升至39.8。
- 美联储宣布放慢缩表，将美国国债的每月赎回上限从250亿美元降至50亿美元。
- 美联储将2025年GDP增速预期从2.1%下调至1.7%，失业率小幅上调至4.4%，核心PCE通胀预期升至2.8%。