20210227-东吴证券-教育行业周报（2021年第8期）_老鹰教育顺利过会_看好美术艺考培训龙头_10页_812kb

报告摘要

本周教育行业重点关注老鹰教育成功过会并拟在深交所创业板上市，成为A股首家以美术培训为主营业务的公司。同时，其他教育企业如中教控股、希望教育等也发布了重要公告，反映出行业在整合与扩张方面的积极动态。此外，政策层面也释放了利好信号，如教育部强化学生作业管理、人社部公布高校毕业生人数等。

老鹰教育过会
老鹰教育于2021年2月23日通过创业板IPO审议，拟募集资金4.75亿元，主要用于新建培训基地、品牌推广及信息化建设。公司成立于2011年，专注于美术艺考及兴趣培训，拥有7个校区，教职工近600人。2019年培训艺考学员4,700余人，兴趣学员2,500余人，收入和利润分别达2.97亿元和8,023万元，同比增长23%和33%。
美术艺考培训市场前景广阔
随着UI设计和视觉设计人才需求上升，2019年约有56万人参加美术类高考，前9大美院录取率平均不超过3%，竞争激烈，市场增长潜力大。
公司收入结构与费用控制
老鹰教育主营业务收入中，美术班长期班贡献超过80%，短期班和文化课班收入占比上升。公司销售费用率较低，2020年仅为5.2%，体现出良好的运营效率。
中教控股深度报告发布
中教控股作为民办高校龙头，旗下13所学校，在校生近24万人。公司具备较强的并购整合能力，未来3-5年有望享受行业整合红利，预计21-23财年净利润分别为11.5亿、16.9亿、21.1亿元，2021年PE预计为21倍，维持“买入”评级。
行业动态与政策影响
教育部强调规范校外培训机构，强化作业管理，减轻学生负担。人社部指出2021年高校毕业生人数达909万，就业压力依然存在。中央一号文件提到加强涉农高校和职业院校建设，推动农村教育发展。

本周行情
传媒指数（申万）下跌5.53%，社服指数（申万）下跌12.90%，创业板指下跌11.30%。
年初至今
传媒指数（申万）下跌4.01%，社服指数（申万）上涨8.13%，创业板指下跌1.76%。

代码	简称	总市值（亿）	收盘价	EPS（2019A）	EPS（2020E）	EPS（2021E）	PE（2019A）	PE（2020E）	PE（2021E）
9901.HK	新东方-S	2,326.2	1,367.00	16.90	19.08	27.41	67	59	41
TAL.N	好未来	464.9	77.54	-0.56	0.47	1.99	-138	166	39
002607.SZ	中公教育	2,009.3	32.58	0.29	0.42	0.57	112	78	57
0667.HK	中国东方教育	383.6	17.46	0.39	0.49	0.58	37	30	25
GSX.N	跟谁学	245.2	102.85	1.42	-4.34	-1.80	468	-153	-369
300192.SZ	科德教育	45.0	15.16	0.33	0.55	0.82	46	28	18
002621.SZ	美吉姆	40.9	4.95	0.20	-0.03	0.22	25	-181	23
300010.SZ	豆神教育	85.6	9.86	0.04	-0.25	0.27	280	-40	37
1769.HK	思考乐教育	60.9	10.96	0.19	0.16	0.29	48	56	32
0839.HK	中教控股	327.7	14.42	0.29	0.56	0.71	41	21	17
1765.HK	希望教育	193.2	2.65	0.06	0.11	0.15	37	20	15
6169.HK	宇华教育	215.4	6.42	0.06	0.38	0.44	89	14	12
0382.HK	中汇集团	89.4	8.34	0.29	0.39	0.55	24	18	13
1890.HK	中国科培	107.8	5.35	0.23	0.30	0.36	19	15	12
1981.HK	华夏视听教育	129.8	7.82	0.11	0.17	0.26	59	38	25
1773.HK	天立教育	191.0	8.82	0.13	0.17	0.24	57	43	31
1317.HK	枫叶教育	65.0	2.17	0.17	0.29	0.34	11	6	5
6068.HK	睿见教育	81.7	3.75	0.25	0.29	0.33	12	11	10
1565.HK	成实外教育	52.8	1.71	0.13	0.13	0.18	11	11	8
2001.HK	新高教集团	73.4	4.63	0.26	0.37	0.44	15	10	9
1569.HK	民生教育	63.3	1.50	0.09	0.08	0.14	15	16	9
1525.HK	建桥教育	25.7	6.19	0.42	0.48	0.64	12	11	8

数据来源：Wind，东吴证券研究所

公司评级
- 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上
- 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间
- 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间
- 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间
- 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下
行业评级
- 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上
- 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%之间
- 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上