机械设备行业科创板全景系列深度之一：智能制造，短期看集成，中期看设备，长期看核心零部件-20190604-申万宏源-45页_3mb

智能制造产业链分析总结

核心内容

智能制造是制造业转型升级的重要方向，其核心在于替代人的劳动或外延人的能力，以提升全要素生产率。从产业链角度看，智能制造主要涉及工业机器人、激光切削机床和自动化专用生产设备三大领域。国内企业在这些产业链环节中已具备一定的竞争优势，未来有望实现突破。

主要观点

• 经济性临界点已至：随着制造业人力成本上升，自动化设备价格下降，工业机器人等设备的经济性临界点已到达，制造业“机器换人”趋势不可逆转。
• 下游需求不断拓展：从汽车、家电、3C等成熟行业，向零部件加工、板/线材成型、注塑、模具制造等基础工业领域渗透，自动化需求持续扩大。
• 政策支持显著：国家出台多项政策推动智能制造发展，包括《中国制造2025》、《智能制造发展规划》等，为行业发展提供了良好环境。
• 产业链突围路径清晰：短期看集成、中期看设备、长期看核心零部件，国内企业在不同阶段各有优势，未来有望实现全面突破。

关键信息

1. 智能制造三大产业链

2. 国内企业现状与挑战

• 集成端：国内集成商如瀚川智能、博众精工等具备较强工艺经验，已在汽车、3C等领域实现广泛应用。
• 本体端：工业机器人本体和自动化加工设备受制于外资，如ABB、库卡等，但国产企业如博众精工、杭可科技正在逐步突破。
• 核心零部件：核心零部件如减速器、伺服电机、激光器等，国内仍依赖进口，但锐科激光、创鑫激光、双环传动等企业通过资本助力正逐步实现技术突破。

3. 智能制造发展趋势

• 智能制造的发展路径从工艺自动化逐步向产线自动化、智能工厂深入。
• 3D打印与激光加工等新兴技术正逐步替代传统金属切削机床，成为未来加工趋势。

投资建议

• 集成端：重点关注具备工艺经验与集成能力的公司，如瀚川智能、博众精工、杭可科技。
• 设备端：关注工业机器人和自动化专用设备领域，如博众精工、杭可科技、利元亨。
• 核心零部件端：关注具备核心技术能力的公司，如锐科激光、创鑫激光、柏楚电子、双环传动、沃尔德。

风险提示

• 中游投资不达预期
• 国内制造业产业链向海外转移
• 核心零部件遭遇技术封锁

科创板支持

科创板的设立为智能制造相关企业提供了更多融资渠道，助力企业在集成、设备与核心零部件领域加速发展。重点标的包括：

• 集成：瀚川智能
• 设备：博众精工、杭可科技
• 核心零部件：锐科激光、创鑫激光、柏楚电子、双环传动、沃尔德

总结

智能制造是制造业未来发展的核心方向，随着人力成本上升与自动化技术进步，国内企业正逐步在集成、本体与核心零部件环节实现突破。短期来看，集成端具备直接竞争优势；中期，本体设备有望实现赶超；长期，核心零部件仍需突破材料与工艺瓶颈，但资本支持下，未来可期。政策支持、市场需求拓展与技术进步为智能制造提供了良好的发展环境，科创板的设立为相关企业提供了重要助力，投资机会显著。