> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 个股分析总结 ## 拉普拉斯（688726） ### 核心内容 拉普拉斯是国内N型光伏电池设备核心厂商，具备LPCVD与扩散技术领先优势，设备广泛应用于TOPCon、XBC等高效电池产线，深度绑定隆基绿能、晶科能源、爱旭股份等头部客户。 ### 主要观点 - **技术壁垒**：通过热场设计、气流控制与双插横置工艺等创新，显著提升设备节拍与产能，LPCVD设备产能与效率在行业中领先。 - **成长性突出**：2020-2024年营收实现高速增长，CAGR达245%，在行业周期波动中仍保持稳健盈利能力。 - **技术迭代受益**：BC/XBC等高效技术路线推动设备价值量提升，TBC结构升级将带动LPCVD设备投资增至7000-9000万元/GW，公司有望充分受益。 - **拓展第三代半导体**：布局碳化硅（SiC）设备领域，开发高温氧化、退火及镀膜设备，新能源汽车与光伏逆变器需求推动SiC市场快速增长，公司具备较高毛利率优势，未来有望成为新的利润增长点。 ### 关键信息 - **盈利预测**：预计2025-2027年归母净利润分别为6.1/8.4/10.6亿元，对应PE分别为43/31/25倍。 - **投资评级**：首次覆盖，给予“增持”评级。 - **风险提示**：下游装机量和扩产不及预期、新技术研发不及预期、新板块拓展不及预期。 --- ## 乐舒适（02698.HK） ### 核心内容 乐舒适是非洲纸尿裤和卫生巾销量第一品牌，2025年业绩超预期，主要得益于汇率升值与产品结构优化。 ### 主要观点 - **业绩表现亮眼**：2025年收入5.67亿美元，同比增长24.9%；销售净利润1.21亿美元，同比增长27.4%；经调整净利润1.22亿美元，同比增长24.4%。 - **分品类增长**：婴儿护理板块增长显著，销量同比增17.9%，单价提升4.4%；女性护理板块销量与单价双增长；家庭护理板块增长最快，销量同比增52.8%。 - **拉美市场表现突出**：拉美区域收入增长达134.3%，成为增长新引擎。 - **国际化布局加速**：公司通过渠道扩张和产品结构优化，推动海外业务增长。 ### 关键信息 - **盈利预测**：上调2026-2027年归母净利润预期至1.41/1.65/1.90亿美元，对应PE分别为17/14/12倍。 - **投资评级**：维持“买入”评级。 - **风险提示**：居民出行消费需求走弱、行业竞争加剧、门店增长不及预期、零售业务增速放缓。 --- ## 四方股份（601126） ### 核心内容 四方股份2025年营收与利润均实现增长，国际化与SST产品是核心增长点。 ### 主要观点 - **业绩稳健**：2025年营收81.9亿元，同比增长17.9%；归母净利润8.3亿元，同比增长15.8%。 - **国际化拓展**：国际业务收入2.10亿元，毛利率提升至39.73%，在东南亚、非洲等市场实现订单突破。 - **SST产品突破**：自主研发的SST产品在日内瓦国际发明展获银奖，与全球头部客户合作顺利，助力海外业务增长。 - **网内与网外业务双轮驱动**：网内业务稳定增长，网外业务受益于新能源市场及新场景拓展，2026年预计增长20%以上。 ### 关键信息 - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为9.7/11.34/15.03亿元，对应PE分别为37x/32x/24x。 - **投资评级**：维持“买入”评级。 - **风险提示**：电网投资不及预期、竞争加剧等。 --- ## 昆药集团（600422） ### 核心内容 昆药集团2025年业绩承压，但银发经济与精品国药布局长期向好。 ### 主要观点 - **短期承压**：2025年营收同比下降21.74%，归母净利润下降46.00%，主要受集采执行延迟、零售整合及渠道优化影响。 - **布局银发经济**：聚焦“银发健康产业引领者”战略，强化“777”品牌认知，推出心脑血管专业用药体系，开展卒中筛查等活动。 - **精品国药发展**：依托非遗文化，推出27款新品，巩固细分市场领先地位，双品牌协同覆盖多元需求。 - **长期增长可期**：随着集采落地及渠道优化，核心品种有望实现增长。 ### 关键信息 - **盈利预测**：2026-2027年归母净利润预测为2.8/3.7亿元，2028年预测为4.6亿元，对应PE分别为31x/23x/18x。 - **投资评级**：维持“买入”评级。 - **风险提示**：产品放量不及预期、政策风险、市场竞争加剧等。 --- ## 最新金股组合 | 代码 | 简称 | 推荐行业 | 总市值 (亿元) | 26EPS (元) | 27EPS (元) | 26PE | 27PE | |------------|------------|--------------|---------------|------------|------------|--------|--------| | 600989.SH | 宝丰能源 | 能源化工 | 1,755 | 1.92 | 2.03 | 12 | 12 | | 600309.SH | 万华化学 | 能源化工 | 2,911 | 5.13 | 5.79 | 18 | 16 | | 688390.SH | 固德威 | 电新 | 212 | 3.71 | 4.89 | 23 | 18 | | 300418.SZ | 昆仑万维 | 传媒互联网 | 767 | -0.34 | 0.08 | - | 764 | | 688702.SH | 盛科通信-U | 电子 | 808 | 0.13 | 0.32 | 1516 | 616 | | 1768.HK | 呜呜很忙 | 食饮 | 924 | 14.02 | 17.32 | 27 | 21 | | 000338.SZ | 潍柴动力 | 汽车 | 2,447 | 1.62 | 1.78 | 17 | 16 | | 002353.SZ | 杰瑞股份 | 机械 | 1,201 | 3.41 | 3.90 | 34 | 30 | | 300604.SZ | 长川科技 | 机械 | 917 | 1.78 | 2.28 | 81 | 63 | | 600388.SH | 龙净环保 | 环保公用 | 264 | 1.20 | 1.37 | 17 | 15 | **数据来源**：Wind，东吴证券研究所 **注**：对应市值、PE收盘价截止2026/2/27，港股市值对应港币，其余数据货币单位均为人民币，港元汇率为2026年2月27日的1.1406，盈利预测源于东吴证券研究所。 --- ## 法律声明 本公众号（微信号：scsresearch）为东吴证券研究所依法设立、独立运营的官方订阅号。所推送内容均来自东吴证券研究所已正式发布的研究报告，不构成投资建议，亦不对因此产生的任何损失承担责任。内容版权归东吴证券研究所所有，未经书面许可，禁止复制、转载。