20260711-东吴证券-二级资本债周度数据跟踪_20260706-20260710_东吴固收李勇_徐津晶_9页_1mb

二级资本债周度数据跟踪总结（20260706-20260710）

核心内容

本周（20260706-20260710），二级资本债市场整体呈现以下特点：

• 一级市场发行情况：共发行3只二级资本债，总规模为650亿元，均为10年期，主体评级均为AAA，发行人性质涵盖中央金融企业、地方国有企业和外商独资企业，地域分布为北京、广东和上海。
• 二级市场成交情况：周成交量约为1815.57亿元，较上周下降941.17亿元，成交量前三分别为26建行二级资本债01BC（322.33亿元）、26工行二级资本债03BC（88.41亿元）和26中行二级资本债02BC（85.42亿元）。
• 地域分布：成交量前三为广东省（约1499亿元）、贵州省（约91亿元）和甘肃省（约67亿元）。
• 到期收益率变动：各期限二级资本债到期收益率整体呈下跌趋势，其中5Y、7Y和10Y品种的AAA-、AA+、AA评级债券到期收益率分别下跌0.11 BP、2.40 BP和1.54 BP。
• 估值偏离度：本周二级资本债周成交均价与中债估值净价的偏离幅度整体不大，折价成交比例大于溢价成交，但溢价幅度更大。折价个券中，25秦皇岛银行二级资本债01折价幅度最大（-1.0607%），溢价个券中，21九台农商二级折价幅度最大（29.3935%）。

主要观点

一、一级市场发行情况

• 本周共发行3只二级资本债，合计规模650亿元，均为10年期。
• 发行人类型包括中央金融企业、地方国有企业和外商独资企业。
• 主体评级均为AAA，地域集中在北京、广东和上海。

二、二级市场成交情况

• 周成交量约1815.57亿元，较上周显著下降。
• 成交量排名前三的债券分别为26建行二级资本债01BC、26工行二级资本债03BC和26中行二级资本债02BC。
• 地域分布方面，广东省以约1499亿元的成交量位居首位，其次是贵州省和甘肃省。

三、到期收益率变动

• 5Y、7Y和10Y二级资本债的到期收益率均呈现下跌趋势。
• 评级越低，收益率跌幅越大，例如AA级债券跌幅为1.36 BP（5Y）、1.68 BP（7Y）和1.54 BP（10Y）。
• 从收益率变化来看，市场对高等级债券的需求上升，推动收益率下行。

四、估值偏离度分析

• 折价个券：折价幅度较大的个券主要集中在AA-、AA+和AAA-评级，地域以北京、上海、江苏为主。
• 溢价个券：溢价幅度较大的个券以BBB+和AA评级为主，地域分布以吉林、浙江、天津为主。
• 折价与溢价个券均以较小幅度偏离中债估值净价，整体市场波动不大。

关键信息

• 本周二级资本债市场成交量下降，显示市场活跃度有所减弱。
• 5Y、7Y和10Y品种的收益率均出现不同程度的下跌，其中7Y品种跌幅最大。
• 折价与溢价个券分布较为分散，但均以AAA-、AA+、AA评级为主。
• 市场对高等级债券的偏好明显，推动收益率下行。
• 估值偏离度整体较小，市场交易相对理性。

风险提示

• Choice数据更新存在延迟，可能影响对绿色债券等概念板块的分析。
• 公开数据可能存在缺失，影响全面分析。

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