20260212-大越期货-PVC期货早报_25页_1mb

PVC期货早报总结（2026年2月12日）

核心内容概述

本报告为大越期货投资咨询部金泽彬于2026年2月12日发布的PVC期货早报，涵盖供给、需求、成本、库存、基差及主力持仓等多方面分析。整体市场趋势偏空，主要受供应压力增加和需求持续低迷影响，但部分成本支撑和出口利好提供一定支撑。

主要观点

• 供给端：

  • 2026年1月PVC产量为214.863万吨，环比增加0.53%。
  • 本周样本企业产能利用率为79.26%，环比持平。
  • 电石法企业产量34.833万吨，环比增加0.34%；乙烯法企业产量13.696万吨，环比增加0.62%。
  • 下周检修减少，预计排产略有增加，但整体供给压力仍存。

• 需求端：

  • 下游整体开工率为41.42%，环比减少3.33个百分点，高于历史平均水平。
  • 各细分领域开工率均环比下降，但维持在历史平均水平之上，显示需求复苏不畅。
  • 船运费用看跌，国内PVC出口价格不具优势，内需疲软。

• 成本端：

  • 电石法利润为-658.58元/吨，亏损环比减少11.00%；乙烯法利润为102.91元/吨，环比增加91.60%。
  • 双吨价差为1818.35元/吨，利润环比增加0.80%。
  • 电石法成本走强，乙烯法成本略有上升，总体成本压力增加。

• 库存情况：

  • 企业库存为28.77万吨，环比减少0.85%；社会库存为59.286万吨，环比增加1.40%。
  • 生产企业库存天数为4.75天，环比减少1.04%。
  • 库存整体处于中性位置，但消耗缓慢。

• 基差走势：

  • 02月11日，华东SG-5现货价格为4830元/吨，05合约基差为-160元/吨，现货贴水期货。
  • 基差整体偏空，显示市场对期货价格的预期较弱。

• 盘面分析：

  • 05合约期价收于MA20上方，显示短期趋势偏多。
  • 但整体市场情绪偏空，需关注宏观政策及出口动态。

• 主力持仓：

  • 主力持仓净空，空头增加，显示市场看跌情绪。
  • 供应压力反弹，排产或增加，但需求疲弱，支撑有限。

关键信息

• 主要利多因素：

  • 供应复产，电石与乙烯成本支撑。
  • 出口利好。

• 主要利空因素：

  • 总体供应压力反弹。
  • 库存持续高位，消耗缓慢。
  • 内外需疲弱。

• 主要逻辑：

  • 供应总体压力强势，国内需求复苏不畅，导致市场偏空。

• 主要风险点：

  • 内需政策落地实现程度。
  • 出口走势。
  • 原油走势。
  • 烧碱、电石法成本支撑走势。

预期与区间

• PVC2605合约预计在4940-5040元/吨区间震荡。

结构分析

1. 供给走势

• 产量小幅增长，但检修减少后排产可能增加，供给压力依然存在。

2. 需求走势

• 下游开工率整体下降，但高于历史平均水平，需求复苏乏力。

3. 成本走势

• 电石法与乙烯法成本均有所上升，成本支撑力度有限。

4. 库存情况

• 企业库存小幅下降，社会库存上升，库存整体处于中性水平。

5. 基差与价差

• 基差偏空，部分价差显示成本支撑，但整体走势不乐观。

总结

PVC市场当前面临供应压力增加与需求低迷的双重挑战，成本端支撑有限，库存维持高位，市场情绪偏空。尽管短期期货价格收于MA20上方，显示偏多趋势，但整体仍需关注政策落地效果、出口变化及原油走势等关键因素。PVC2605合约预计在4940-5040元/吨区间震荡。