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天气驱动引领，豆粕仍具做多价值

核心内容总结

本报告由华泰期货研究院农产品组研究员邓绍瑞撰写，主要分析了豆粕、玉米、生猪及鸡蛋四大农产品的市场走势与投资策略。整体来看，报告指出在天气、供需及成本等因素的共同作用下，豆粕和玉米具备上涨潜力，而生猪市场则以高位震荡为主，鸡蛋则可能迎来反弹上涨机会。

主要观点

豆粕市场

• 天气影响：8月美国大豆主产区出现高温少雨，可能影响单产，导致新作供应进一步收紧。
• 供需状况：22/23年度美豆库存处于低水平，呈现紧平衡状态；南美大豆减产背景下，美豆出口前景广阔，出口量已超历年同期。
• 价格趋势：CBOT美豆及升贴水价格易涨难跌，进口大豆成本上升将带动国内粕类价格上涨。
• 市场表现：豆粕期货2209合约价格环比上涨2.02%，现货价格在多个地区均上涨，基差扩大。

玉米市场

• 天气与供应：乌克兰出口受阻、欧洲高温及美国高温少雨天气均对国际玉米供应构成压力；国内东北地区阴雨影响玉米生长。
• 市场表现：玉米期货2209合约价格环比下跌3.96%，但期货价格已贴水于现货，具备安全边际。
• 供需情况：国内玉米库存有所下降，进口量环比增长，但整体消费量减少，市场供应驱动价格上涨。

生猪市场

• 产能变化：自去年7月开始，生猪产能去化，出栏压力减轻。
• 价格走势：猪价持续上涨，养殖利润回升，商品猪存栏体重增加。
• 供需预期：二次育肥猪源将逐步出栏，短期供应紧张局面或缓解；但终端需求平淡，屠宰开工率低，对猪价形成一定压制。
• 市场策略：整体策略为单边中性，预计后期生猪价格以高位震荡为主。

鸡蛋市场

• 供应变化：新开产蛋鸡数量小幅下降，同时低产蛋率蛋鸡面临集中淘汰，预计8月供应量减少。
• 需求预期：中秋节前及开学前的备货需求将提升市场拿货积极性。
• 市场表现：鸡蛋期货2209合约价格环比下跌5.41%，但现货价格在多个地区上涨，基差扩大。
• 市场策略：单边谨慎看涨，预计后期鸡蛋市场供需两旺，蛋价有望反弹上涨。

关键信息

价格行情

供需数据

策略与风险

图表说明

• 图1：全球大豆库销比（单位：%）
• 图2：全球菜籽库销比（单位：%）
• 图3：进口大豆库存（单位：万吨）
• 图4：豆粕库存（单位：万吨）
• 图5：美国玉米平衡表（单位：千吨）
• 图6：中国玉米平衡表（单位：千吨）
• 图7：能繁母猪存栏量（单位：万头）
• 图8：生猪存栏量（单位：万头）
• 图9：猪肉进口量（单位：公斤）
• 图10：规模以上企业生猪屠宰量（单位：万头）
• 图11：生猪养殖利润（单位：元/头）
• 图12：猪粮比与猪料比（单位：%）
• 图13：在产蛋鸡存栏（单位：亿只）
• 图14：样本企业鸡苗销量（单位：万只）
• 图15：主销区鸡蛋月度销量（单位：万吨）
• 图16：蛋鸡养殖利润（单位：元/只）
• 图17：鸡蛋生产环节库存（单位：天）
• 图18：鸡蛋流通环节库存（单位：天）

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