20210525-宏源期货-黑色金属周报（煤焦钢矿）_政策扰动持续_黑色系商品寻求成本支撑_30页_2mb

黑色金属周报总结（煤焦钢矿）

核心内容概述

本报告分析了2021年5月25日黑色系商品（螺纹钢、铁矿石、焦炭、焦煤）的市场动态，涵盖供需变化、库存情况、价格走势及基差分析。整体来看，黑色系商品受到政策扰动影响，市场情绪偏弱，价格走势以震荡为主。

螺纹钢

主要观点

• 供给：钢厂利润快速回落，高炉产能利用率增速放缓，电炉产能利用率回落，螺纹周产量小幅减少，低于2019年同期水平。
• 需求：南方雨季导致表观消费环比减少，需求阶段性见顶迹象。
• 库存：社会库存持续去库，钢厂库存小幅累库，贸易商投机需求转弱。
• 基差：螺纹钢09合约基差为零，盘面利润基本为零。
• 小结：钢厂利润压缩、需求减弱、库存去库，螺纹钢震荡偏弱，需依赖成本支撑。

铁矿石

主要观点

• 供给：巴西和澳洲发运量回升，国内矿山开工率维持高位。
• 需求：钢厂利润回落，高炉产能利用率和铁水产量连续七周回升但增速放缓。
• 库存：港口库存小幅回落，钢厂库存小幅回升，整体库存变化不大。
• 基差：青岛PB粉基差为392.09元/吨，超特粉成本约1293.91元/吨，利润约-158.74元/吨。
• 小结：海外发运回升，但需求增量预期减弱，政策扰动持续，铁矿石震荡偏弱。

焦炭

主要观点

• 供给：山西环保督察撤离后，独立焦企产能利用率与日均产量快速回升。
• 需求：钢厂利润回落，高炉产能利用率和铁水产量回升但增速放缓。
• 库存：表内库存大幅去库，优质焦炭需求良好。
• 利润：独立焦企吨焦盈利893元，环比增加151元，生产积极性较高。
• 基差：吕梁准一级焦折标准仓单成本约3059元/吨，09合约基差为766元/吨，盘面贴水现货。
• 小结：山西环保政策影响产能释放，焦炭库存去库，供需平衡改善，震荡偏强。

焦煤

主要观点

• 供给：洗煤厂产能利用率和日均产量回升缓慢，供应端未见快速放量。
• 需求：焦炭产能利用率和日均产量回升，带动焦煤需求增加。
• 库存：炼焦煤总库存3399.17万吨，与上期基本持平。
• 基差：最廉仓单煤种为晋中简混焦煤，折标品成本约1581元/吨；次廉仓单煤种为山西中硫主焦，折标品约1724元/吨，基差34元/吨。
• 小结：供应端回升有限，下游需求增加，焦煤价格震荡偏强。

关键信息汇总

总体趋势

• 螺纹钢：震荡偏弱，受钢厂利润压缩和需求阶段性见顶影响。
• 铁矿石：震荡偏弱，政策扰动持续，需求增量预期减弱。
• 焦炭：震荡偏强，山西环保政策影响产能释放，库存去库，需求良好。
• 焦煤：震荡偏强，供应端回升有限，下游需求增加，基差支撑。

市场情绪与支撑逻辑

• 政策扰动：国务院常务会议后粗钢压减预期减弱，但钢材利润回落，黑色系商品缺乏明显支撑。
• 成本支撑：螺纹钢和铁矿石依赖成本支撑，焦炭和焦煤则因库存去库和需求良好，具备一定支撑。
• 情绪影响：贸易商投机需求减弱，市场情绪不佳，盘面价格承压。

结论

黑色金属市场整体呈现震荡格局，螺纹钢和铁矿石偏弱，焦炭和焦煤偏强。政策和利润变化是主要驱动因素，市场需关注后续供需变化及政策动向。