20230928-东证期货-PTA季度报告_供需难超预期_成本支撑价格维持高位_16页_4mb

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# PTA季度报告（2023年9月28日）分析总结

## 重要事项提示
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## 核心内容总结

**需求端：**
四季度聚酯负荷预计持稳，超预期可能性低。纺织服装消费内需温和复苏，出口订单偏弱。织造和聚酯企业订单量相对充裕，库存去库但盈利一般。下游对原料价格上涨的承接能力提升，规避“负反馈”概率高。亚运会后聚酯负荷可能回升，但年底瓶片企业淡修预期限制了负荷大幅提升的空间。聚酯新增产能及待投产产能存在，但单月产量超过高点难度大。

**供给端：**
供给压力持续。PTA产量同比大幅增长（1-8月累计增137.8%）。四季度逸盛海南250万吨新产能将投放，汉邦220万吨装置可能重启，增加累库压力。龙头企业无额外检修意愿，预计PTA供应维持宽松格局，现货基差和加工费偏弱。

**成本端：**
PX是产业链关键环节。四季度无新增产能，进口可能小幅增加，供需维持紧平衡。关注10月底PX长协合约商谈，可能带来窗口顶价意愿和估值支撑。成本支撑较强。

**投资建议：**
*   **基本面：** 四季度PTA累库压力大于前三季度，但仍受成本支撑。
*   **估值：** 考虑原油、PX价格预期区间和PTA加工费范围，PTA价格在5600-6700元/吨（布伦特原油80-100美元/桶，PXN 390-450美元/吨）。
*   **交易观点：**
  *   四季度PTA单边成本定价权重增加。
  *   价格可能在近期回调后，于十月中下旬（聚酯负荷回升、PX长协协商期）绝对价格回升。
  *   关注PTA加工费机会（2405合约加工费接近200元/吨）。
  *   建议关注加工费头寸的100-300元/吨上下边际套利。
*   **套利：** 月差保持偏弱，操作空间可能不大。

**风险提示：**
*   新增产能投放推迟。
*   油价大幅波动。