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国债期货早班车总结

核心内容概述

2022年6月14日，招商期货有限公司发布的《国债期货早班车》提供了当日主要国债期货合约的行情数据、市场环境分析及风险提示。整体来看，国债期货市场表现疲软，主力合约全线下跌，市场情绪偏谨慎，投资者需关注后续经济数据和政策动向。

主要国债期货合约数据

• 价格单位：百元净价报价，T、TF合约单位为100万元，TS为200万元。
• 基差计算：基差 = 现货价格（净价） - 期货价格 × 转换因子；净基差 = 基差 - 持有收益（以DR007为融资利率计算）。

市场环境分析

当日行情

6月13日，国债期货全线下跌，其中：

• 10年期主力合约（T2209）：下跌0.06%
• 5年期主力合约（TF2209）：下跌0.06%
• 2年期主力合约（TS2209）：下跌0.02%

政策与流动性

• 6月13日，央行进行了100亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.10%，与当日到期量完全对冲，显示流动性较为充裕。
• 当前市场流动性维持合理水平，但并未对国债期货价格形成明显支撑。

经济基本面

• 5月信贷和社融数据均超预期，政策稳增长效果初现，疫情负面影响逐步修复。
• 然而，居民和企业中长期贷款仍偏弱，表明实体融资需求不足，M1-M2剪刀差扩大，反映实体经济仍处于低迷状态。
• 当前经济处于筑底阶段，债市牛市的尾声即将来临，但下半年经济难以出现快速的V型反转。
• 地产行业景气度依然低迷，短期内依赖政策支持（如退税、基建投入）难以有效提振需求。

市场展望

• 国债期货后续预计延续震荡走势。
• 基本面短期偏弱，经济走势是否出现拐点仍需观察。
• 配置型资金建议持有前期多单，同时密切关注6月份经济数据。

风险提示

1. 国内经济出现拐点：若经济数据改善超预期，可能对国债期货形成压力。
2. 货币政策收紧：若央行调整货币政策，可能影响市场流动性及利率走势。
3. 地缘政治影响：国际局势变化可能对国内市场产生间接影响。

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
• 报告内容基于合法取得的信息，招商期货不对信息的准确性或完整性负责。
• 报告分析基于假设，不同假设可能导致分析结果差异。
• 报告不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。
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分析师简介

• 于虎山：大连理工大学金融工程硕士，吉林大学信息管理与信息系统、商务英语双学士。
• 具有11年期货从业经验，熟悉交易策略与量化交易，具备私募产品及资产管理计划设计与运作能力。
• 持有期货从业资格证（F0272480）及期货投资咨询资格证（Z0002746）。