20250318-天风证券-食品饮料行业周报_消费政策提振预期_看好白酒后续估值表现_18页_2mb

食品饮料周报总结

核心内容

本周食品饮料板块整体上涨 $+6.19%$，跑赢沪深300指数 $+1.59%$。白酒板块涨幅最大，达到 $+6.66%$，主要受益于“提振消费”政策预期及春季糖酒会即将召开。其他如乳制品、保健品、休闲零食等子板块也有显著表现。

主要观点

白酒板块

• 政策影响：提振消费政策推动白酒板块估值修复，当前估值处于历史低位，后续仍有上涨空间。
• 重点推荐：建议关注泸州老窖、古井贡酒、今世缘、山西汾酒、迎驾贡酒等标的。
• 春糖预期：春季糖酒会将开启，酒厂新品发布和战略调整将影响市场预期。
• 价格数据：茅台、五粮液、国窖1573等核心白酒价格稳定，部分酒企批价略有下降。

啤酒&饮料板块

• 政策催化：两会启动，促消费政策或带动餐饮及夜场需求回暖，啤酒板块有望修复。
• 重点推荐：推荐青岛啤酒，关注燕京啤酒、百威亚太。
• 公司动态：百威亚太否认裁员传闻，太古可乐财报显示收益增长，销量略有下降。

大众品板块

• 乳制品：受益于多孩政策及育儿补贴细则，乳制品板块单周涨幅 $+7.32%$，建议关注伊利股份、蒙牛乳业、新乳业等。
• 休闲零食：卫龙涨幅居前，受益于入通估值修复及魔芋赛道红利释放，建议关注三只松鼠、盐津铺子、洽洽食品等。
• 出海机会：安琪酵母、仙乐健康、甘源食品等具备出海潜力。
• 餐饮供应链：预加工食品、烘焙食品表现亮眼，建议关注安井食品、立高食品等。

关键信息

板块涨跌幅

• 白酒：$+6.66%$
• 软饮料：$+3.10%$
• 啤酒：$+4.64%$
• 调味发酵品：$+2.60%$
• 保健品：$+7.13%$
• 零食：$+4.31%$
• 乳品：$+7.32%$
• 其他酒类：$+8.41%$
• 烘焙食品：$+6.83%$
• 预加工食品：$+7.78%$

板块估值

• 食品饮料板块动态市盈率为21.6倍，位于一级行业第20位。
• 白酒板块估值最低，为21.12倍，但处于合理偏低水位。

重要数据

• 白酒批价：茅台（原/散）2225元/2200元，普五（八代）950元，国窖1573 870元。
• 太古可乐2024年内地收益同比 $+3%$，能量饮料收益 $+41%$。
• 乳制品价格略有回落至3.08元/kg，但政策利好持续刺激行业。

投资建议

白酒

• 价值主线：贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒、今世缘。
• 弹性主线：泸州老窖、酒鬼酒、舍得酒业、水井坊。

啤酒

• 推荐标的：青岛啤酒。
• 关注标的：燕京啤酒、百威亚太。

大众品

• 餐供条线：安井食品、立高食品、宝立食品、日辰股份、颐海国际、中炬高新。
• 休闲零食条线：卫龙美味、三只松鼠、盐津铺子、洽洽食品、西麦食品、好想你、有友食品、良品铺子。
• 出海条线：安琪酵母、仙乐健康、甘源食品。
• 乳制品条线：悠然牧业、蒙牛乳业、伊利股份、新乳业。
• 其他推荐：百润股份。

风险提示

1. 供过于求：白酒市场库存高企，动销乏力。
2. 食品安全风险：政策对白酒行业要求提高，影响产品安全。
3. 需求疲软：禁酒令导致商务用酒减少，影响市场需求。
4. 市场同质化竞争：白酒产品创新不足，竞争激烈。

重要公司公告

• 金巴利：2024年销售额有机增长2.4%，净销售额增长5.2%。
• 燕塘乳业：获得《高新技术企业证书》。
• 金字火腿：股东减持股份，公司部分资金解冻。
• 南侨食品：年报显示营业收入上升，但净利润下降。
• 怡园酒业：发布盈利警告，预计2024财年出现亏损。
• 五谷磨房：预期关闭部分零售渠道，影响收入。
• 安琪酵母：获准公开发行不超过20亿元的公司债券。
• 泸州老窖：控股股东计划增持股份，金额不低于15000万元。
• 重庆啤酒：涉及合同纠纷，已提交反诉状。
• 安井食品：拟收购鼎味泰70%股权，拓展冷冻烘焙业务。

行业动态

• 酒博会：第二十三届中国国际酒业博览会将于2025年10月在武汉举办。
• 酒类价格：2月酒类价格同比下降1.9%。
• 习酒数字化转型：开展数字化专题培训，推动创新发展。
• 白云边策略：提升高档产品销售占比，加强渠道管理。
• 香港烈酒市场：交易量增长60%，中国白酒国际化加速。
• 中国食品价格：2月食品价格下降3.3%，部分产品价格回升。
• 皮爷咖啡：计划五年内翻倍，布局即饮冷萃及多渠道。
• 小菜园、卫龙入通：被调入港股通，提升估值。
• 香飘飘新公司：成立食品公司，拓展食品生产及包装业务。
• 飞鹤项目：智能化生态产业园二期启动，提升乳制品产能。
• 恒天然CEO调整：周德汉负责全球餐饮服务业务。

总结

本周食品饮料板块整体表现优于大盘，白酒、乳制品、保健品等子板块涨幅显著。政策利好推动估值修复，春糖会成为重要风向标。建议关注白酒、乳制品、休闲零食及出海相关标的，同时留意政策落地及行业基本面变化。需警惕供过于求、食品安全及竞争加剧等风险。