20250318-东兴证券-总量双周报_指数有望强势突破_消费迎来重要拐点_10页_739kb

总量双周报总结

核心内容概述

本报告为东兴证券研究所发布的总量双周报，内容涵盖宏观政策、A股策略、债券市场、银行、地产、非银金融等多个领域，整体基调积极，强调政策对市场的影响，尤其关注消费板块的复苏趋势和金融板块的支撑作用。

主要观点

宏观政策

• 增量政策稳步推进：2025年政府工作报告设定的GDP目标为5%，财政赤字率为4%，CPI目标为2%，均符合市场预期。
• 财政政策：财政赤字率较去年提升1个百分点，财政支出更注重惠民生、促消费和三保底线，强调加快资金拨付以提升政策效率。
• 货币政策：延续“适度宽松”基调，强调适时降准降息，优化结构性货币政策工具，促进楼市股市健康发展。
• 外部环境：美国非农就业和通胀数据不及预期，海外不确定性上升，美联储或维持当前利率，美国资本市场短期震荡。

A股策略

• 指数有望强势突破：大消费板块接替大科技板块成为领涨核心，政策催化是行情启动的关键。
• 消费拐点到来：《提振消费专项行动方案》出台标志着消费有望迎来重要拐点，消费恢复以政策驱动为主。
• 投资建议：建议关注消费主线，均衡配置消费与顺周期品种，同时重视军工板块，尤其是无人机、导弹等细分领域。

债券市场

• 短端利率更具投资价值：长端利率预计区间震荡，需等待OMO降息落地。
• 市场利率回归均衡：市场利率上行修正年初宽松定价，机构配置需求强劲，资产荒延续，利率大幅回调概率较低。

银行板块

• 估值修复可期：银行板块PB估值处于历史低位，具备低估值和稳定高股息属性，中长期资金入市支撑其配置价值。
• 盈利预期平稳：在积极财政政策和适度宽松货币政策下，银行盈利有望保持平稳，净息差压力可控。
• 投资主线：关注中长期资金入市带来的配置价值，以及逆周期调节政策带来的基本面预期改善。

地产板块

• 新房与二手房成交回稳：29城新房销售面积同比增速9.71%，二手房销售面积同比增速35.30%，市场逐步企稳。
• 政策支持房企：政府加大“白名单”力度，支持具备市场化经营能力的优质房企。
• 投资建议：短期关注政策宽松带来的估值修复机会，中长期聚焦核心城市资源和不动产运营能力的龙头企业，如保利发展、华润置地等。

非银金融

• 证券行业受益于科技发展：证券市场活跃度高，AI技术应用加速，头部券商和行业ETF具备投资价值。
• 保险行业：受权益市场回暖和另类资产配置影响，保险公司的“资产荒”和利差损压力有望缓解，建议关注头部险企和保险ETF。

关键信息

• 政策导向：政府工作报告明确将消费置于更重要的位置，政策力度持续加大，以提振经济内需。
• 市场趋势：A股市场在政策推动下，消费板块成为新的领涨核心，指数有望强势突破。
• 行业动态：
  • 银行板块估值低，具备配置价值。
  • 地产市场成交回稳，政策工具协同发力。
  • 证券行业受益于科技发展和AI应用。
  • 保险行业面临业绩增速放缓，但投资端有望改善。
• 风险提示：经济数据大幅低于预期、外部环境恶化、宏观政策低于预期、市场利率大幅波动等。

投资建议

• 消费板块：积极配置，关注政策催化带来的中期行情。
• 金融板块：以消费为主线，均衡配置消费与顺周期品种，重视大金融板块的支撑作用。
• 券商与保险：关注头部券商和险企，以及行业ETF的投资价值。
• 地产龙头：推荐具备核心城市资源和运营能力的企业，如保利发展、华润置地等。

相关报告汇总

分析师简介

• 林阳：中国社科院金融学硕士，长期从事行业和策略研究。
• 康明怡：经济学博士，有多年教学和访问经验，现任东兴证券研究所分析师。
• 林瑾璐：剑桥大学金融与经济学硕士，曾任多家券商银行业分析师。
• 陈刚：清华大学金融硕士，从事房地产行业研究。
• 刘嘉玮：武汉大学学士，南开大学硕士，有多年非银金融研究经验。

风险提示

• 经济数据：若经济数据大幅低于预期，可能对市场产生冲击。
• 外部环境：美国非农和通胀数据不及预期，美联储或维持利率，外部不确定性上升。
• 宏观政策：若政策力度不足，可能影响市场预期。
• 利率波动：市场利率大幅波动可能影响债券和金融板块表现。

免责声明

• 本报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，依据公开信息，仅供参考。
• 报告观点、结论和建议不构成投资建议，投资者应自行决策并承担风险。
• 未经书面许可，不得翻版、复制和发布。