20220210-财信证券-食品饮料行业点评_白酒估值回落后可积极关注结构性机会_大众品业绩改善有望逐步兑现_12页_989kb

食品饮料行业点评总结

核心内容

2022年2月10日发布的行业点评聚焦于食品饮料板块，尤其是白酒和大众消费品领域。报告指出，白酒板块估值回落，为投资者提供了配置机会，而大众消费品板块则在提价传导和场景复苏中有望迎来业绩改善。整体来看，行业基本面相对稳定，未来随着宏观经济回暖和疫情控制趋缓，行业有望逐步复苏。

主要观点

1. 白酒板块

• 春节动销情况：整体氛围略显平淡，但好于节前市场悲观预期。疫情区域动销略显下滑，尤其是次高端白酒，而高端白酒因礼赠和宴请需求刚性，受影响较小。
• 区域差异：部分非疫情区域动销同比改善，但幅度不大；少数区域（如安徽、江苏）因无疫情影响、返乡潮和经济韧性较好，白酒动销表现亮眼。
• 高端白酒表现：茅台、五粮液、泸州老窖等高端白酒品牌动销稳定，回款进度良好，预计1月动销同比增长，主要由量增或价升推动。
• 次高端白酒：整体回款理想，但动销热度一般，品牌间分化明显，优势产品在优势市场表现突出，如汾酒青花20、洋河M6+等。
• 投资策略：推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖，次高端重点关注山西汾酒、古井贡酒，同时关注地产酒龙头今世缘、迎驾贡酒的次高端化趋势。

2. 大众品板块

• 乳制品：需求韧性较强，高端化进展良好，伊利股份等龙头公司受益于终端陈列提升和提价传导，推荐伊利股份。
• 调味品：春节动销弱增长，库存偏高，但随着餐饮场景复苏，调味品需求有望回暖，重点关注海天味业、涪陵榨菜等。
• 啤酒行业：受益于聚饮场景恢复，高端化进程加快，青岛啤酒、重庆啤酒等头部企业表现较好，推荐青岛啤酒。
• 其他大众品：如速冻食品、休闲卤制品、烘焙等，随着人员流动性增强和线下消费场景修复，有望受益于需求改善。

关键信息

市场行情回顾

• 2022年1月，沪深300指数下跌7.62%，食品饮料板块下跌10.59%，跑输沪深300指数2.97个百分点。
• 主要子板块均下跌，其中乳品跌幅最小（-9.09%），休闲食品跌幅最大（-13.80%）。
• 食品饮料板块PE（TTM）为40倍，处于历史70.23%分位，板块PE为全部A股的2.13倍。

投资评级

• 行业评级为“领先大市”，即行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上。
• 推荐股票包括贵州茅台、五粮液、泸州老窖、伊利股份、青岛啤酒等。

风险提示

• 疫情控制不及预期；
• 行业竞争加剧；
• 宏观经济下行压力加大；
• 食品安全风险。

行业数据跟踪

• 白酒产量和销量同比略有增长，但增速不显著；
• 成本端压力有所显现，大豆、玉米、玻璃等原材料价格波动影响行业；
• 生鲜乳价格相对稳定，对乳制品行业成本压力可控。

总结

综上所述，食品饮料行业在2022年1月整体表现不佳，但白酒板块估值回落，为投资者提供了配置机会。大众品板块则在提价和场景复苏中有望改善业绩。未来随着疫情控制趋缓、宏观经济企稳回升，行业有望逐步回暖。投资者应重点关注高端白酒和乳制品等需求韧性较强的子行业，同时关注次高端和地产酒龙头的成长潜力。