20220228-银河期货-三月权益市场宏观运行环境分析_市场弱势特征短期内难以改变_12页_1mb

市场弱势特征短期内难以改变 —— 2022年3月权益市场宏观运行环境分析总结

核心内容

本报告由银河期货有限公司大宗商品研究所研究员沈忱撰写，分析了2022年2月权益市场的情况，并预测了3月市场走势。报告指出，尽管2月市场出现技术性反弹，但整体仍处于弱势，市场修复需更多时间。

主要观点

1. 2月市场反弹性质

• 技术性反弹：2月市场反弹主要由技术因素驱动，反弹力度和持续性有限。
• 结构性特征：反弹集中在中证500指数，显示出市场结构性调整的迹象。
• 蓝筹股受质疑：国证价值指数表现优于国证成长指数，表明市场对以贵州茅台、宁德时代为代表的蓝筹股仍存在质疑。

2. 市场弱势原因

• 经济下行压力：国内经济持续承压，是市场弱势的根本原因。
• 外部不确定性：俄乌冲突加剧，对全球金融市场造成冲击。
• 美国升息预期：美国升息对全球资产价格产生负面影响，成为主要压力源。
• 政策效果滞后：尽管政策层面强调逆周期调节，但其对实体经济的影响存在时滞效应。

3. 资金流动情况

• 结构性货币政策：货币政策趋于结构性，流入资本市场的资金可能减少。
• 产业资本减持：尽管绝对值下降，但日均减持压力依然显著。
• 偏股型基金发行减少：新发行基金份额大幅减少，显示市场信心不足。
• 陆港通资金净流入转负：净流入资金为-10.76亿元，反映外资对A股的观望态度。

4. 3月市场展望

• 难现全面反弹：3月市场可能继续呈现局部结构性行情，而非全面上涨。
• 板块轮动特征：二月煤炭、钢铁等大宗商品相关行业表现较好，而房地产、消费等行业可能在“两会”期间迎来反弹。
• 估值与政策影响：国证价值指数和上证50指数估值较低，可能具有一定的抗跌性。

关键信息

估值与股息率

• 股息率差异：国证价值指数股息率为3.9%，上证50为2.68%，接近长期国债收益率，显示出一定的吸引力。
• AH溢价指数：A股的大幅下跌使AH溢价指数有所回落，但港股市场仍面临较大压力。

经济数据与政策

• 一季度GDP增长承压：受去年高基数影响，一季度GDP增长可能不达预期。
• 政策纠偏：政府“两会”期间强调“六稳”“六保”，可能对部分行业产生利好。

市场流动性

• 超额流动性下降：尽管M2数据改善，但M1回落，超额流动性减少，显示市场资金面偏紧。
• 资金流入减少：陆港通资金净流入大幅萎缩，反映外资对市场的谨慎态度。

结论

2月的市场反弹为技术性反弹，未能改变市场的弱势特征。3月市场受国内外不确定性因素影响，可能继续呈现结构性行情，反弹持续性较差。政策与基本面因素的博弈将继续影响市场走势，投资者需谨慎应对。

图表说明

• 图1：显示2月主要指数表现，反映市场反弹的结构性特征。
• 图2：对比主要指数股息率，揭示国证价值指数的相对优势。
• 图3：展示金融与非金融部门M2增速对比，反映货币政策结构性变化。
• 图4：超额流动性与沪深300指数走势对比，显示资金流动对市场的影响。
• 图5：沪深300指数与产业资本减持关系，体现市场资金流出压力。
• 图6：偏股型基金新发行份额变化，反映市场信心。
• 图7：陆港通净流入情况，显示外资态度。
• 图8：限售股减持月度分布，指出3月减持压力相对有限。
• 图9：一季度GDP增长预期，强调基数效应。
• 图10：申万一级行业涨跌幅，显示板块轮动特征。

联系方式

• 研究员：沈忱
• 期货从业证号：F3053225
• 投资咨询从业证号：Z0015885
• 电话：021-65789350
• 邮箱：shenchen_qh@chinastock.com.cn
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