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2018年电力投资如何影响中国铜消费？

核心内容

中国电力行业是铜消费的主要驱动力，占国内总用铜量的40%以上。电力投资的变化对铜市场具有深远影响，尤其在电源和电网投资结构调整方面。2018年，电力投资的变化主要体现在光伏发电和配电网建设的增长上，这两方面将对铜消费形成有力支撑。

主要观点

1. 电力投资对铜消费的长期影响

• 电力投资是铜消费的重要推动力：电力行业对铜的消费需求量大，电力投资方向和规模直接关系到铜消费结构和价格走势。
• 经济增长是核心驱动因素：中国经济由高速增长转向中低速增长的“新常态”，将抑制电力投资长期保持高增长的可能。
• 新能源崛起推动电力投资结构变化：新能源产业（如光伏发电）的发展将带动电源和配套电网的投资，成为未来电力投资的重要增长点。
• 电网结构升级提升铜消费：近年来电网投资重心向配电网倾斜，配电网的铜材使用密度高于输电网，因此其建设对铜消费具有更强的拉动作用。

2. 光伏发电投资将成为2018年电源投资增长的主力

• 政策支持：国家大力推行分布式光伏发电和“光伏领跑者计划”，推动光伏行业快速发展。
• 成本下降：国家补贴加速退出，有助于降低光伏产业链成本，促进技术先进、成本低的光伏企业脱颖而出。
• 市场表现：2018年1至2月光伏发电新增设备容量同比大增220%，显示建设力度加大。
• 投资预测：假设2018年光伏新增设备容量同比增长100%，预计光伏投资将增加约3000亿元，推动铜材消费强劲增长。

3. 配电网投资对铜消费构成重要支撑

• 配电网建设是重点：国家电网和南方电网在“十二五”期间已加大对配电网的投资，配电网投资占比超过输电网。
• 铜材使用密度更高：配电网变压器的用铜密度是输电网的三倍，且配电网更倾向于采用地下电缆，其铜材使用密度也高于输电网。
• “十三五”期间配电网投资规模扩大：预计“十三五”期间年均配电网投资为3400亿元，远高于“十二五”期间的年均2340亿元。
• 对铜消费的拉动作用：由于配电网建设对铜材需求的拉动作用更强，因此电力投资结构的调整有助于提升国内铜消费总量。

关键信息

• 电力投资与铜消费关系密切：电力投资的结构变化直接影响铜消费量，尤其是配电网和光伏发电领域的投资。
• 光伏投资增长显著：2017年国内光伏发电新增设备容量达53.37GW，同比增长54%。2018年1至2月新增设备容量同比增长220%，预计全年光伏投资将增长约3000亿元。
• 配电网投资结构优化：配电网投资在“十三五”期间持续增长，且其铜材使用密度高于输电网，成为铜消费的重要支撑。
• 铜价影响因素：尽管海外矿山供给恢复和铜库存高位可能对铜价形成压力，但国内经济增长的韧性及电力投资对铜消费的支撑作用，将抵消这些不利因素，使铜价不具备大幅下跌的基础。

总结

2018年，中国电力投资的重心继续向电网侧倾斜，其中光伏发电和配电网建设成为推动铜消费增长的两大核心因素。尽管经济增速放缓可能限制电力投资的长期高增长，但新能源发展和电网结构优化仍将在短期内对铜消费形成有力支撑。预计2018年光伏投资增长约3000亿元，配电网建设也将持续推动铜材需求。因此，国内铜消费仍有望保持良好增长，铜价的下跌空间将受到限制。