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东吴证券晨会纪要总结

核心内容

本次东吴证券晨会纪要涵盖了宏观策略、固收金工、行业分析及个股点评等多个板块，重点围绕2021年8月23日至8月29日的市场动态、政策变化及行业趋势进行分析，内容涵盖黄金、美联储政策、金融、钢铁、环保、新能源、医药、机械设备、教育等多个领域。

主要观点

宏观策略

• 黄金前景分析：尽管2021年内美联储货币政策转向可能引发短期回调，但考虑到疫情反复、全球央行货币宽松及地缘政治风险上升，黄金有望在未来半年内重新站上2000美元。
• 美联储政策走向：Jackson Hole年会中，鲍威尔讲话未透露更多关于taper和加息的信息，市场对“鹰”气扑空预期较强。但若美联储在9月议息会议中超预期引导加息，可能引发美债利率上行风险。

策略周评

• 政策导向：高层释放稳预期信号，支持企业家精神，强调“两个毫不动摇”，不搞“杀富济贫”，三次分配非强制，互联网平台一视同仁。
• 基本面关注：市场普遍下修下半年GDP预测，Q3增速低于6%。建议关注新旧基建、5G通信、信创、新能源、机械、建材建筑、钢铁等板块。

关键信息

固收金工

• 理财新规冲击债市：六大行被召集开会，推动摊余成本法估值向市值法估值转变，对债券市场造成影响，尤其是二级资本债、信用债、ABS和私募债等品种。
• 影响规模：仅考虑二级资本债和ABS，受影响资产规模约为4万亿元。

行业分析

金融行业

• 板块表现：金融板块中报表现向好，重点推荐证券、银行、保险。
• 个股推荐：东方财富、中金公司、平安银行、招商银行、宁波银行、中国财险、远东宏信等，建议关注杭州银行。
• 行业动态：华泰证券、中金公司、中国平安等公司中报表现良好，科技赋能财富管理，业务整合加速。

钢铁行业

• 中报表现超预期：申万钢铁上涨7.1%，领先上证综指4.2%。
• 行业展望：碳中和带来供给天花板，原料成本红利推动业绩提升，建议关注宝钢股份、马钢股份、新钢股份、华菱钢铁、广大特材等。
• 期货走势：螺纹、热卷、铁矿石、焦炭等期货主力合约报价环比上涨。

环保工程及服务行业

• 政策支持：五部门印发《新能源汽车动力蓄电池梯次利用管理办法》，鼓励梯次利用企业发展，建议关注天奇股份。
• 环保督察启动：新一批中央环保督察启动，强调双碳目标。
• 碳交易发展：国内碳价远低于海外，政策推动下碳交易市场有望扩容，重点推荐百川畅银、英科再生、高能环境、洪城环境等。

电气设备及新能源行业

• 行业表现：电气设备板块上涨801点，光伏、锂电池、核电等涨幅显著。
• 产业链动态：光伏产业链全线涨价，HJT产业化加速，建议关注晶盛机电、捷佳伟创、恩捷股份等。
• 行业展望：2021年全球电动车销量预计超580万辆，2022年有望增长40%以上，推荐宁德时代、汇川技术、隆基股份等。

医药生物行业

• 疫苗保护率分析：智飞生物重组新冠疫苗对Delta变异株的保护效力达77.54%，与mRNA疫苗处于同一水平，看好其出口放量。
• 行业动态：康方生物PD-1/CTLA-4双抗获批上市，正大天晴TQA3605片获批临床试验。
• 投资方向：推荐药明康德、泰格医药、康方生物、信达生物等创新药及产业链企业。

机械设备行业

• 推荐组合：三一重工、中联重科、杭可科技、柏楚电子、晶盛机电、先惠技术、恒立液压、杰瑞股份、华测检测等。
• 行业趋势：机器视觉是长坡厚雪赛道，建议关注奥普特、矩子科技等；机器人行业景气持续，重点推荐埃斯顿、绿的谐波。

教育行业

• 政策落地：北京将分批发布学科类教培白名单，K12教培监管按计划推进。
• 行业展望：素质教育和职业教育迎来新发展机遇，建议关注盛通股份、中国东方教育、传智教育等。

推荐个股及点评

风险提示

• 黄金：疫情迅速控制、经济加速复苏、美联储超预期收紧政策。
• 固收：变种病毒超预期传播、宏观经济增速不及预期、全球“再通胀”超预期、地缘风险超预期。
• 金融：宏观经济不及预期、政策趋近抑制创新、市场竞争加剧。
• 钢铁：房地产下滑、制造业回暖不及预期。
• 环保：政策推广不及预期、利率超预期上升、财政支出低于预期。
• 新能源：投资增速下滑、政策不及预期、价格竞争超预期。
• 医药：研发进展或不及预期、药品降价幅度超预期、医保政策进一步严厉。
• 机械设备：下游固定资产投资不及预期、行业周期性波动、疫情影响持续。
• 教育：政策推广不及预期、行业监管趋严。

总结

本次晨会重点分析了黄金、美联储政策、金融、钢铁、环保、新能源、医药、机械设备及教育等行业趋势，认为黄金有望在美联储转向后重新上涨，金融板块受益于政策支持，钢铁行业因中报超预期与需求旺季共振，持续跑赢大盘，新能源及光伏行业因HJT产业化加速和政策推动，迎来业绩和估值双升机会，医药行业在疫苗和创新药方面表现亮眼，机械设备行业受益于国产替代和智能制造趋势，教育行业因政策落地迎来结构性机会。整体来看，市场在政策与基本面的双重驱动下，存在结构性机会，建议关注上述重点推荐行业及个股。