20151104-东兴证券-建材行业2015_年三季报综述_产能过剩下稳增长助行业探底_高弹性龙头和转型是重点_17页_1mb

建材行业2015年三季报综述总结

核心内容

2015年第三季度，建材行业整体业绩增速放缓，产能过剩问题依旧严峻，但部分细分行业出现改善迹象。行业整体营业收入同比下降，但降幅较第二季度有所收窄，利润降幅则扩大，尤其受股灾影响导致公允价值变动损益对净利润产生负面影响。同时，稳增长政策开始显现效果，行业在第四季度可能迎来业绩和估值的修复机会。

主要观点

• 行业整体表现：2015年前三季度建材行业营业收入同比下降8.61%，营业利润下降50.78%，归属于母公司净利润下降67.18%。第三季度营业收入增速收窄，但利润降幅扩大，主要受股灾影响。
• 细分行业表现：
  • 水泥板块：业绩同比增速下降动力减弱，但仍有部分公司表现较好，如金隅股份、海螺水泥等，但整体毛利率和费用率仍呈下降趋势。
  • 玻璃板块：第三季度营业利润降幅略有收窄，但整体仍处于下降区间，部分公司如南玻A、亚玛顿等出现改善。
  • 玻璃纤维板块：业绩高增继续，但增速逐季回落，毛利率有所提升。
  • 耐火材料板块：毛利率改善，但行业景气度继续下滑，需求环境恶化。
  • 管材板块：塑料管材趋势向好，其他管材板块仍需关注转型机会。
  • 混凝土板块：受益于并购和资产置换，营收和利润增速延续第二季度回升趋势。
  • 其他建材板块：龙头公司带动营收和利润增速微改善，但整体表现仍不乐观。

关键信息

• 投资策略：2015年第四季度，关注稳增长受益公司和业绩增长拐点公司，重点推荐海螺水泥、中国巨石、金隅股份、永高股份、友邦吊顶、东方雨虹、伟星新材、中材科技、秀强股份、南玻A和东易日盛等。
• 行业数据：
  • 行业股票家数为83家，重点公司家数为35家。
  • 行业市值为6002.03亿元，流通市值为2543.03亿元。
  • 行业平均市盈率为20.41，市场平均市盈率为15.96。
  • 行业平均ROE较低，水泥行业平均ROE仅为0.63%。
• 财务指标：各板块毛利率、费用率、固定资产周转率等指标均有所变化，部分行业如玻璃纤维和混凝土板块表现较好。

重点公司推荐

投资策略

• 稳增长政策：在第四季度，稳增长政策效果将逐步显现，关注受益于政策的公司。
• 行业龙头和转型公司：寻找在二次装修启动和建筑后消费需求中转型的黑马，如海螺水泥、金隅股份、中国巨石、伟星新材等。
• 业绩增长拐点：关注业绩出现增长拐点的公司，如玻璃纤维、混凝土等板块中的部分企业。

总结

2015年第三季度，建材行业整体业绩增速下降，但部分细分行业如玻璃纤维和混凝土板块出现改善。稳增长政策开始显现效果，行业可能进入企稳阶段。重点推荐海螺水泥、中国巨石、金隅股份等高弹性龙头公司，同时关注转型和业绩增长拐点企业。行业整体仍面临产能过剩问题，但部分公司表现优于行业平均水平。