2023年农林牧渔行业板块中期投资策略：重视生猪肉鸡板块配置机会，关注转基因和非瘟疫苗商业化进程-20230505-西部证券-34页_1mb

农林牧渔板块中期投资策略总结

核心结论

2023年农林牧渔板块投资主线包括：

1. 生猪处于去产能阶段，白羽鸡引种困难，供给收缩概率大，带动利润修复。
2. 养殖利润修复后，关注饲料和动保板块销量回升机会。
3. 种子法修改明确种子派生制度，种业公司销售溢价能力提升，转基因商业化进程有望加快。

行业走势与估值分析

• 行业走势：农林牧渔指数近一年跌幅为-13.3%，弱于沪深300指数（-6.7%）及上证50指数（-9.9%）。
• 细分板块走势：养殖业指数-14.2%，种植业指数-12.7%，饲料业指数-14.4%，动物保健业指数-0.9%。
• 估值分析：养殖、种植、饲料、动保板块PE(TTM)及PB(MRQ)均处于历史低位，具备配置价值。

生猪养殖板块分析

行情回顾

• 2022年12月猪价下跌主要由于疫情导致需求不足及养殖户集中出栏。
• 2023年Q1猪价回升，但仍未恢复至成本线，行业仍处于亏损状态。

猪价展望

• 疫病及二次育肥有望提振2023H2猪价，全年均价或与2022年持平。
• 能繁母猪存栏量持续去化，预计对2024年猪价形成支撑。

配置价值

• 头部猪企估值处于历史低位，出栏量增长与猪价回暖将改善盈利。
• 推荐温氏股份、唐人神，建议关注牧原股份、新五丰、巨星农牧等。

肉鸡养殖板块分析

白羽鸡

• 2023Q4商品代鸡苗供给或减量，价格上行确定性高。
• 2023Q2-Q3可能为鸡苗价格低点，建议把握配置机会。
• 推荐益生股份、圣农发展、禾丰股份等。

黄羽鸡

• 2023H2黄羽鸡价格有望震荡攀升，头部企业具备较强市场掌控力。
• 出栏量维持稳定，冰鲜鸡市场扩张利好头部企业。
• 推荐立华股份、湘佳股份等。

种植链分析

全球农产品库销比偏低

• 全球主粮库销比处于低位，供需格局偏紧，粮价中枢或缓慢下移。

国内粮价走势

• 玉米、稻谷价格维持高位，小麦、大豆价格中枢缓慢下行。
• 国内种业公司种子费用占总成本比例较低，政策支持下有望提升。

种子政策与转基因

• 种子法修改明确实质性派生品种制度，推动市场集中度提升。
• 转基因商业化进程加快，技术壁垒高，需经历安全证书审批与审定流程。
• 国内已有17个转基因品种获得安全证书，进入审定环节。

投资建议

• 关注杂交水稻与玉米种子企业（登海种业、隆平高科、荃银高科）。
• 转基因商业化有望打开估值空间，关注大北农、隆平高科等。

饲料板块分析

• 市场集中度持续上行，加工利润逐步恢复。
• 原材料豆粕价格中枢缓慢下行，玉米价格高位震荡。
• 饲料企业估值处于低位，建议关注海大集团等。

动保板块分析

• 动保板块景气度滞后回暖，非瘟疫苗研发取得突破。
• 2023H1板块业绩拐点初步显现，2023年业绩增速优于去年。
• 非瘟疫苗商业化进展将带来市场扩容，建议关注中牧股份、普莱柯、瑞普生物等。

风险提示

• 农产品价格波动超预期
• 生产成本上升超预期
• 食品安全问题

投资建议汇总

• 生猪板块：温氏股份、唐人神，建议关注牧原股份、新五丰、巨星农牧
• 白羽鸡板块：益生股份、圣农发展、禾丰股份
• 黄羽鸡板块：立华股份、湘佳股份
• 种植链：登海种业、隆平高科、荃银高科
• 饲料板块：海大集团
• 动保板块：中牧股份、普莱柯、瑞普生物

图表与数据支持

• 图1：行业近一年走势
• 图2：农林牧渔细分板块近一年走势
• 图3-6：各板块估值分析
• 图7-31：猪价、鸡价、库存、出栏量、种鸡存栏等数据
• 表1-15：能繁母猪存栏、出栏量、种子费用、转基因品种等数据