20210331-安信国际证券-申洲国际-02313.HK-业绩稳健增长_产能持续扩充_2页_286kb

申洲国际 (2313.HK) 2020年业绩总结

核心内容概览

申洲国际在2020年全年录得营业收入230.31亿元，同比增长1.6%；净利润为50.83亿元，同比增长2.5%。尽管受到疫情和汇率波动等因素影响，公司仍实现了业绩的稳健增长，展现出强大的应变能力和盈利能力。

主要观点与关键信息

1. 业绩表现

• 营业收入：230.31亿元，同比增长1.6%。
• 净利润：50.83亿元，同比增长2.5%。
• 剔除影响因素后的净利润：56.14亿元，同比增长8.2%。

2. 分品类收入分析

• 运动类产品：收入159.41亿元，同比减少2.3%，收入占比降至69.2%。
• 休闲类产品：收入44.81亿元，同比减少16.8%，收入占比降至19.5%。
• 内衣类产品：收入10.33亿元，同比增长28.7%。
• 其他品类：收入15.76亿元，同比大幅提升9.3倍，主要来自口罩销售（约14.1亿元）。

3. 客户结构

• 四大核心客户：Nike、Adidas、优衣库、Puma。
• 客户收入增速：
  • Nike：-9.03%
  • Adidas：-0.11%
  • 优衣库：+27.01%
  • Puma：+4.74%
• 客户占比：前四大客户合计贡献收入占比达86.8%，较2019年的84.4%进一步提升。
• 优衣库：已成长为公司第二大客户。

4. 毛利率与净利率

• 整体毛利率：31.2%，同比增长0.9个百分点。
• OEM业务毛利率：31.2%，同比增长0.4个百分点。
• 净利率：22.07%，稳步提升，显示公司盈利能力优异。

5. 产能扩张

• 海外产能：越南及柬埔寨的新工厂建设进展顺利，预计产能释放约15%。
• 国内产能：自动化率提升，带动人效增长，进一步摊薄固定成本。
• 未来展望：产能持续释放将为公司业绩增长提供动力。

6. 新疆棉花事件影响

• 影响分析：对公司业绩影响不大，主要因为：
  • 公司处于上游，传导存在时间差；
  • 四大核心客户均为BCI会员，不易受短期事件影响；
  • 约50%面料在越南生产，销往美国的产品全部来自东南亚，因此该事件对产能基本无影响。
• 风险提示：需关注事件可能带来的短期投资情绪影响。

7. 风险提示

• 宏观经济下行
• 政治风险
• 产能扩张不及预期
• 原材料价格上涨
• 汇率波动
• 新疆棉花事件的短期影响

公司动态与财务数据

投资评级与目标价格

• 投资评级：未有
• 目标价格：未有
• 现价（2021-3-30）：158.8港元

财务概况

• 总市值：238,711.72百万港元
• 流通市值：238,711.72百万港元
• 总股本：1,503.22百万股
• 流通股本：1,503.22百万股
• 12个月低/高：142.7/193.4港元
• 平均成交额：708.16百万港元

股东结构

• 协荣有限公司：42.53%
• 富高集团有限公司：4.77%
• 其他股东：52.70%
• 总计：100.00%

分析师信息

• 分析师：杨怡然
• 职位：消费行业分析师
• 联系方式：
  • 香港：+852-2213 1401
  • 邮箱：laurayang@eif.com.hk

客户服务热线

• 香港：2213 1888
• 国内：40086 95517

免责声明

本报告仅供参考，不构成任何投资建议。投资涉及风险，过往表现不预示未来结果。安信国际及其关联方不保证报告的准确性或完整性，并不对使用本报告所导致的损失承担责任。

公司评级体系

规范性披露

• 分析员及其有联系者未担任公司董事或高级职员。
• 未拥有公司相关财务权益。
• 安信国际持有公司财务权益少于1%或完全不持有。

公司信息

• 公司名称：安信国际证券(香港)有限公司
• 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼
• 电话：+852-2213 1000
• 传真：+852-2213 1010