20220830-安信证券-健麾信息-605186.SH-积极克服疫情影响_把握医疗新基建机遇布局新业务_5页_358kb

报告摘要

健麾信息2022年半年度报告及投资分析总结

核心内容概述

健麾信息（605186.SH）于2022年8月30日发布2022年半年度报告，报告期内公司实现营业收入1.62亿元，同比增长6.74%；归母净利润0.54亿元，同比增长5.02%；扣非归母净利润0.52亿元，同比增长11.20%。2022年第二季度营业收入1.17亿元，同比增长5.10%；归母净利润0.47亿元，同比增长4.23%；扣非归母净利润0.45亿元，同比增长10.55%。

主要观点

业绩表现

2022年上半年业绩增速放缓，主要受上海新冠疫情的影响，导致医院项目延期、原材料供应受限及物流受阻。
公司已采取积极措施应对疫情，如组织复工、安排工程师外派等，以确保项目交付。
随着疫情逐步控制，公司预计业绩将快速修复。

收入结构

项目收入占主导地位，2022H1项目收入为1.26亿元，同比增长12.51%，占总收入的78%。
维修保养收入为1,620万元，同比增长13.83%，占总收入的10%。
其他业务收入占比相对较小。

盈利能力

2022H1毛利率为57.19%，同比下降2.46个百分点，主要受疫情导致营业成本阶段性增长影响。
预计随着业务恢复，毛利率将回归正常水平。
销售费用率同比下降0.77个百分点，管理费用率同比下降2.24个百分点，主要因疫情期间员工出勤及差旅费用减少。

关键信息

新业务布局

公司积极把握医疗新基建机遇，拓展To-G业务，如2022年5月完成对博科医疗的全资收购，助力湖北省基层移动医疗卫生服务车项目落地。
2022年6月参股“南京终极”（10%），重点布局手术室自动化领域。
2022年7月设立合资公司“健麾南格”（持股51%），聚焦病房自动化领域。

投资建议

维持“买入-A”评级，6个月目标价为44.10元。
预计公司2022-2024年营业收入分别为5.94亿元、7.77亿元、10.22亿元，归母净利润分别为2.00亿元、2.61亿元、3.42亿元。
EPS预计分别为1.47元、1.92元、2.52元，对应PE分别为22.1倍、16.9倍、12.9倍。

风险提示

新冠疫情不确定性风险
行业竞争加剧风险
项目交付不及预期风险
新业务拓展不及预期风险

财务数据概览

财务报表预测

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入（亿元）	28.68	48.98	59.38	77.74	102.20
净利润（亿元）	9.57	11.76	20.00	26.07	34.24
EPS（元）	0.70	0.86	1.47	1.92	2.52

盈利与估值指标

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
毛利率	59.7%	42.3%	57.3%	57.3%	57.4%
净利润率	33.4%	24.0%	33.7%	33.5%	33.5%
ROE	11.8%	13.0%	19.2%	21.3%	23.4%
ROIC	46.0%	39.9%	42.6%	48.4%	42.3%
PE（倍）	46.1	37.5	22.1	16.9	12.9
PB（倍）	5.4	4.9	4.2	3.6	3.0
P/S（倍）	15.4	9.0	7.4	5.7	4.3
EV/EBITDA（倍）	27.3	30.5	15.6	12.1	8.8

财务指标变化趋势

营业收入增长率从2020年的-4.5%提升至2021年的70.8%，2022E预计为21.3%。
净利润增长率从2020年的4.2%提升至2021年的22.9%，2022E预计为70.0%。
ROE从2020年的11.8%提升至2021年的13.0%，预计2022E为19.2%。

资产负债表

总资产从2020年的997.4亿元增长至2022E的1,330.6亿元。
股东权益从2020年的877.6亿元增长至2022E的1,131.7亿元。
资产负债率从2020年的12.0%上升至2022E的14.9%。

现金流量表

2022E经营活动产生现金流量为216.1亿元，同比增长显著。
投资活动现金流量为-82.7亿元，主要为固定资产投资。
融资活动现金流量为-54.7亿元，主要用于偿还债务。

总结

健麾信息在2022年上半年受到疫情影响，业绩增速有所放缓，但公司已采取有效措施应对，预计业绩将快速修复。公司以项目收入为主导，同时积极拓展To-G业务及新产品开发，把握医疗新基建机遇。财务数据显示，公司盈利能力稳步提升，资产规模持续增长，投资回报率表现良好。分析师建议买入，目标价为44.10元，但需关注疫情不确定性、行业竞争加剧及新业务拓展风险。

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