> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 玉米周报总结 ## 核心内容概述 本周玉米市场整体呈现**短期震荡调整**的态势，价格受到多重因素影响，包括供给、需求、库存、利润及宏观政策等。市场关注重点转向**新季玉米种植天气**，其对价格走势具有关键影响。同时，**小麦丰产、芽麦替代及政策粮投放**对玉米形成压制，而**贸易商采购成本、新季玉米种植成本及糙米集港成本**则为玉米价格提供支撑。 ## 主要观点与策略 | 影响因素 | 驱动 | 主要逻辑 | |----------|------|----------| | **供给** | 中性偏空 | 麦玉价差低位，饲料企业增加小麦使用比例，对玉米形成替代；陈化稻谷拍卖及进口玉米成交率高，但替代性价比有限；新季玉米种植成本上移，对价格有一定支撑 | | **需求** | 偏空 | 生猪养殖深度亏损，饲料企业需求偏弱；远月存降产能预期，中长期需关注养殖利润变化；深加工企业库存低位，6月中下旬检修结束可能带来刚需回补 | | **库存** | 中性 | 北港玉米库存下降，南港谷物库存高企但已出现拐点；饲料企业原料库存维持低位，市场维持刚需补库 | | **利润** | 偏空 | 生猪自繁自养及外购育肥利润亏损，禽类养殖盈利；玉米淀粉及酒精加工利润亏损 | | **估值** | 偏多 | 从绝对价格看，玉米期货盘面估值处于偏低水平 | | **宏观及政策** | - | 未提及具体影响 | | **投资观点** | 震荡 | 短期玉米价格预期震荡，后期需关注新季玉米种植天气及麦玉价差走势 | | **交易策略** | 单边：震荡 | 套利：观望 | 风险关注：政策、天气 | ## 市场行情回顾 - **现货市场**：玉米价格有所企稳，锦州港平舱价、山东及黑龙江市场均价均呈现稳定态势。 - **期货市场**：玉米主力合约基差走势平稳，期货盘面估值偏低。 - **饲料企业库存**：维持低位，刚需补库为主。 - **深加工需求**：玉米淀粉和酒精加工需求偏弱，库存仍处低位，需关注检修结束后的补库情况。 - **小麦市场**：价格稳定，面粉加工盈利，麦玉价差低位，对玉米形成替代压力。 ## 国内供需基本面 - **进口玉米**：进口量低位，拍卖成交率100%，但溢价回落。 - **进口谷物**：大麦和高粱进口量高位，对玉米形成竞争。 - **新季玉米**：种植成本上移至2300-2350元/吨集港成本区间，对价格提供支撑。 - **生猪养殖**：深度亏损，对玉米需求疲软；商品猪出栏均价低位，体重去化偏慢。 - **禽类养殖**：肉禽养殖微利，父母代在产存栏高位；蛋鸡养殖利润处于高位。 ## 深加工情况 - **玉米淀粉**：加工利润亏损，库存回落；需求方面，饮料类社会零售额同比增速偏弱，但造纸行业开机率高位，对淀粉需求有一定支撑。 - **酒精加工**：开机率下滑，加工利润低位。 - **木薯淀粉-玉米淀粉价差**：价差扩大，对玉米淀粉需求形成利多。 ## 国际供需情况 - **美玉米出口**：6月报告中，主要出口国玉米库消比略上调，出口销售表现良好，对华出口销售量持续增长。 - **美玉米价格**：价格稳定，对国内玉米市场形成一定影响。 ## 团队介绍 国贸期货农产品研究中心团队由5名成员组成，专业背景涵盖经济学、管理学、资产评估、税务、金融学等领域。团队在农产品基本面及期现研究方面具有丰富经验，研究覆盖饲料原料、养殖行业、软商品、油脂油料、林浆纸等多个领域，曾多次荣获分析师奖项。 ## 免责声明 本报告基于公开可获得的信息整理，力求准确可靠，但不保证其准确性及完整性。报告不构成投资建议，投资者需自行判断是否符合其投资目标与风险承受能力。未经授权，不得引用、转载或向第三方传播本报告内容。 ## 总结 综上所述，当前玉米市场短期震荡，价格受多重因素影响，需重点关注新季玉米种植天气、麦玉价差走势及政策粮投放情况。国内需求疲软，供给端支撑有限，但新季玉米成本上移为价格提供一定支撑。国际出口销售良好，对国内市场形成一定影响。建议投资者保持观望，关注天气与政策变化，把握市场波动机会。