20151101-兴业证券-兴业·基石_情绪持续谨慎_期指贴水较高_13页_699kb

文档总结

核心内容概述

本报告由兴业证券分析师陈云帆与任瞳撰写，研究助理为高智威，发布于2015年11月1日。报告分析了本周沪深300、上证50和中证500股指期货的市场走势、基差变化及套利机会，并提供了相关数据和图表支持。

主要观点

• 市场走势：本周市场整体处于震荡状态，多空博弈激烈，三大股指均出现下跌。沪深300指数下跌1.04%，上证50下跌1.32%，中证500下跌0.75%。受A股下跌影响，三大期指也同步下跌。
• 政策影响：尽管上周末出现“双降”利好，但由于实体经济疲软，短期投资者情绪偏向获利了结，导致市场震荡走弱。
• 长期展望：四季度经济企稳，货币宽松背景下，市场有望在震荡中上涨。

关键信息

1. 基差情况

• 沪深300期指（IF）：当月合约贴水2.68%，下季合约贴水11.60%。
• 上证50期指（IH）：当月合约贴水1.16%，下季合约贴水4.17%。
• 中证500期指（IC）：当月合约贴水4.25%，下季合约贴水16.73%。
• 基差趋势：市场情绪依然谨慎，基差维持高位，未出现收敛，反向套利机会持续存在。

2. 成交量与持仓量

• IF合约：日均成交量下降6.19%，持仓量增加0.25万手至4.46万手。
• IH合约：日均成交量下降13.32%，持仓量增加0.11万手至1.78万手。
• IC合约：日均成交量上升0.77%，持仓量增加0.19万手至1.80万手。

3. 套利机会分析

• 反向套利收益：三大期指均存在反向套利机会。
  • IF合约：反向套利收益在2.5%至4%之间，年化收益为38%至63%。
  • IH合约：反向套利收益在0.3%至1.4%之间，年化收益为5%至22%。
  • IC合约：反向套利收益在3.8%至6.4%之间，年化收益为57%至100%。
• 正向套利机会：本周未出现正向套利机会，基差未收敛，需等待市场变化。

4. 期现套利收益计算方法

• 套利收益计算基于现货与期货价格差异、交易费用、保证金比率及无风险利率等因素。
• 公式分为正向套利与反向套利两种，分别计算两种策略的收益。
• 交易费用设定为：现货交易万分之五，期货交易万分之一；期货保证金20%，融券保证金60%；融券利率为年化8.6%。

结论

• 当前市场情绪谨慎，三大期指贴水较高，反向套利机会显著。
• 由于融券难度，部分收益难以实现，建议有融券条件的投资者重点关注。
• 长期来看，四季度经济有望企稳，市场存在上涨潜力，但短期仍需关注震荡走势。

附录信息

• 投资评级说明：根据相对市场表现，给出买入、增持、中性、减持等评级建议。
• 联系方式：提供了多个地区的销售经理及客户负责人联系方式，方便投资者咨询。
• 法律声明：强调报告仅供客户使用，不构成投资建议，且公司可能持有相关证券头寸或提供投资银行业务服务，存在潜在利益冲突。

图表说明

• 图1-6：展示IF、IH、IC合约的走势与基差变化，以及成交量与持仓量数据。
• 图7-12：提供本周与历史期现套利机会的数据，帮助投资者判断套利时机。

披露信息

• 报告信息来源于公开资料，公司对信息的准确性不作保证。
• 报告内容仅供参考，投资者应自行判断，不构成投资决策依据。

字数统计：约990字