20250331-国投期货-金融工程周报_期指短周期继续下降_8页_1mb

期指短周期继续下降总结

核心内容

本报告为金融工程周报，分析了近期股指期货与国债期货的市场表现、因子评分、策略信号及风险提示等内容，旨在为投资者提供市场趋势判断与操作建议。

主要观点

1. 期指市场表现

• 截至3月28日当周，期指分化：IH2504上涨0.25%，IF2504上涨0.11%，IC2504下跌0.59%，IM2504下跌1.59%。
• 市场整体观望情绪浓厚，主要因等待美国关税框架和美联储货币政策的进一步明朗。

2. 高频宏观基本面因子评分

• 期指因子评分：通胀指标5分，流动性指标4分，估值指标9分，市场情绪指标7分。
• 期债因子评分：通胀指标7分，流动性指标5分，市场情绪指标7分。
• 期限结构：主力合约基差走高，四大指数主力合约贴水幅度扩大，远月合约贴水幅度小幅收窄。

3. 量化CTA策略表现

• 上周净值上升0.32%，主要来源于周一做多IM并于周二平仓。
• 2月工业企业利润低于预期，对IC合约影响较大。
• 短周期方面，汇率压力影响权重上升，市场投机度回落，地产成交季节性回升但仍低于22、23年水平。
• 持仓量方面，IC和IM回落至低于IF和IH的水平，IF持仓量基数变化逐渐增大，IM显现对冲增量资金，综合信号中性震荡。
• 期债持仓量因子显示边际修复，短期逐步企稳，但资金面压力尚未改变，上方空间有限。

4. 市场情绪分析

• 股指市场情绪：融资余额下降0.57%，融券余额上升0.76%，陆股通买卖金额变化不大，上证所A股成交金额下降24.23%，整体情绪偏弱。
• 债券市场情绪：国开债10年期收益率下降0.32%，波动率指数上升12.29%，信用利差维持中位数，成交量下降2.95%，情绪信号中性。

关键信息

1. 操作评级

• 股指：☆☆☆（中性震荡）
• 国债：☆☆☆（中性震荡）

2. 策略信号

• 综合信号由短周期模型、持仓量指标和长周期模型加权合成（0-1）。
• 交易规则：
  • 综合信号前2位且数值≥0.6时做多。
  • 综合信号后2位且数值≤0.4时做空。
  • 屏蔽交割日前7日信号。
  • 日内跌超1%视为止损点。
  • 等权重分配资金仓位。
  • 连续两个交易日同方向信号将被屏蔽。

3. 上周策略信号

• 上周无交易信号（IF、IH、IC、IM、T、TF主力合约信号均为0）。

4. 近期收益表现

• 区间收益：前一日0%，近1周0.32%，近1月0.76%，近3月1.41%，近6月5.25%，近1年8.51%，近3年23.99%。
• 最大回撤：近1周0%，近1月0.05%，近3月0.07%，近6月0.52%，近1年0.59%，近3年3.27%。

5. 国债期货跨品种套利策略

• 基于基本面三因子模型与趋势回归模型信号共振。
• 三因子模型采用Nelson和Siegel瞬时远期利率函数，分解为水平、斜率、曲率三个因子。
• 实际操作中采用久期中性配比调整10-5Y价差，比例为1:1.8。
• 交易信号：
  • 2025/3/24：N-S模型信号0，趋势回归模型信号0。
  • 2025/3/25：N-S模型信号0，趋势回归模型信号0。
  • 2025/3/26：N-S模型信号1，趋势回归模型信号0。
  • 2025/3/27：N-S模型信号0，趋势回归模型信号0。
  • 2025/3/28：N-S模型信号1，趋势回归模型信号0。

风险提示

1. 经济复苏力度不及预期。
2. 美联储政策进一步超预期。
3. 地缘政治风险超预期。

图表说明

• 图1：国内各大资产价格最近3年百分位点。
• 图2：沪深300市盈率倒数与国债10年收益率。
• 图3：沪深300股息率与国债10年收益率。
• 图4：沪深300指数与国债指数。
• 图5：股指/全A指数60日滚动收益率。
• 图6：两市融资融券余额。

作者信息

• 作者：王锴（金融工程组）
• 联系信息：
  • 联系电话：010-58747784
  • 邮箱：gtaxinstitute@essence.com.cn
  • 身份证号：Z0016943
  • 投资者编号：F03091361

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