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大亚圣象2022年年报分析总结

核心内容概览

大亚圣象（000910.SZ）于2023年04月04日发布了2022年年报，整体业绩受到地产下行影响，但新品类表现强劲，为公司未来增长提供了新动力。

主要财务表现

营收与利润

• 2022年营业收入：73.63亿元，同比下降15.86%
• 2022年归母净利润：4.20亿元，同比下降29.38%
• 2022年扣非后归母净利润：3.41亿元，同比下降38.81%
• 2022年Q4营业收入：20.81亿元，同比下降20.39%
• 2022年Q4归母净利润：0.97亿元，同比下降16.38%
• 2022年Q4扣非后归母净利润：0.93亿元，同比下降17.08%

盈利能力

• 2022年毛利率：24.14%，同比下降1.91个百分点
• 2022年Q4毛利率：24.11%，同比提升0.17个百分点
• 2022年净利率：5.81%，同比下降1.23个百分点
• 2022年Q4净利率：4.72%，同比下降0.02个百分点

期间费用

• 2022年期间费用率：19.01%，同比下降0.09个百分点
• 2022年Q4期间费用率：17.01%，同比下降5.14个百分点

分产品表现

• 木地板：收入46.79亿元，同比下降23.57%
• 中高密度板：收入16.13亿元，同比下降13.30%
• 竹石塑地板：收入9.77亿元，同比增长50.59%
• 木门及衣帽间：收入0.48亿元，同比下降33.94%

业务策略

1. 地板业务：围绕“抢市占、扩品类、调结构、促增长”方针，聚焦B端大客户，拓展非住宅业务，推出多款新品类及定制产品。
2. 板材业务：加强客户战略合作，稳定基本销量，抢占高附加值产品市场，成功研发多款创新产品。

投资建议

• 2023-2025年营收预测：84.87亿元、96.78亿元、107.50亿元，同比增长15.27%、14.03%、11.07%
• 2023-2025年归母净利润预测：4.81亿元、5.30亿元、6.09亿元，同比增长14.42%、10.29%、14.80%
• PE估值：10.5x、9.5x、8.3x
• 投资评级：买入-A

财务报表预测与估值数据

营收与利润预测

估值指标

风险提示

• 原材料价格大幅上涨
• 地产持续下行
• 行业竞争加剧

公司评级体系

收益评级

• 买入：未来6个月投资收益率领先沪深300指数15%及以上
• 增持：未来6个月投资收益率领先沪深300指数5%至15%
• 中性：未来6个月投资收益率与沪深300指数相差-5%至5%
• 减持：未来6个月投资收益率落后沪深300指数5%至15%
• 卖出：未来6个月投资收益率落后沪深300指数15%以上

风险评级

• A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动
• B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动

股价表现与交易数据

• 股价（2023-04-03）：9.47元
• 6个月目标价：14.87元
• 总市值：518.385亿元
• 流通市值：518.128亿元
• 12个月价格区间：7.78元/10.96元

关键财务指标

结论

大亚圣象在2022年面对地产下行带来的压力，通过新品类的加速放量和业务结构的优化，逐步实现经营改善。尽管整体盈利能力承压，但部分产品毛利率有所回升，公司持续加大研发投入，推动产品创新和品牌年轻化。未来三年，公司营收和净利润预计稳步增长，估值逐步下降，投资评级为买入-A，显示出市场对其长期增长潜力的认可。