20240901-德邦证券-旺能环境-002034.SZ-垃圾焚烧发电项目稳定运营_积极推动调价和绿证交易_4页_836kb

旺能环境（002034SZ）公司点评报告摘要

报告作者：德邦证券研究团队，基于公司2024年半年报的深度分析。

核心摘要

本报告对旺能环境（002034SZ）2024年上半年表现进行了全面分析，并给出“买入”评级，维持目标价。

主要业绩与指标

• 2024年上半年营收159亿元，同比增长325%，净利润36.3亿元，同比增长33%；扣非净利润36.6亿元，增长603%。
• 二季度业绩波动较大，单季营收80.4亿元，增长1906%，但净利润同比下降31.7%。
• 垃圾焚烧发电业绩稳定：上半年发电量14.5亿千瓦时，上网电价0.52元，垃圾入库量445万吨（含生活/餐厨），餐厨油脂提取量1.5万吨。
• 垃圾焚烧处理规模达2.92万吨/日，餐厨处理能力3520吨/日，业绩贡献占比提升。
• 深入提质增效：8家焚烧项目申请涨价审议，南太湖项目绿证交易成功，有助提升盈利空间。

请注意： 以下业绩指标存在特殊含义：

• YOY：同比 (%)
• EPS：每股收益 (元)
• PE：市盈率 (倍)
• PB：市净率 (倍)
• PB：市净率 (倍)
• ROE：净资产收益率 (%)

业务拓展与战略方向

积极布局资源循环

• 锂电回收板块采取“少自产、多代工”模式，上半年营业收入同比下降57.98%。
• 再生橡胶（南通回力）产能不断扩大，废轮胎综合处理能力增强，但因产能爬坡期营业收入同比下降20.69%。

股利分配方案

• 中期分红预案：每10股派2元（含税），共计约8.6亿元，现金分红率为100%，体现了稳定分红政策和良好股东回报。

投资建议与财务预测

• 目标估值：
  • 2024-2026年收入预测分别为346.5亿、370.1亿、399.7亿，增长率9%、6.8%、8.0%。
  • 归母净利润预测分别为72亿、79.4亿、85.9亿，增长率194%、102%、82%。
  • 对应PE分别为80.2倍、72.8倍、67.2倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 政策、电价、金属价格、回收价预期变动、项目进度不及预期、融资环境变化等风险。

财务数据概览 (摘要)

• 主营业务： 垃圾焚烧发电、餐厨垃圾处理、锂电池回收利用、再生橡胶生产。
• 财务亮点： 燃烧发电业绩稳健增长；餐厨业务表现强劲；ROE显著提升。
• 关注领域： 锂电回收与再生橡胶业务短期承压，营业收入下滑明显。
• 现金流： 经营活动产生现金流量净额改善显著。
• 偿债能力： 总资产规模扩大，资产负债率符合行业水平。

结语

报告期内，旺能环境在主要环保业务特别是垃圾焚烧领域保持稳定增长，餐厨及绿证业务展现出转型潜力，但资源再生板块短期承压可能影响整体盈利表现。公司通过中期分红回馈股东，显示出稳健的财务政策和成长预期。

注：本报告内容基于公开信息分析，不构成任何投资建议。（特别提示：关于“毛利率、净利率、ROE”等关键财务指标，报告原文可能使用了英文缩写或直接数值，此处沿用了中文专业术语表示）