20210825-德邦证券-传音控股-688036.SH-成本上升压制短期盈利能力_双拓战略带来大幅增长_4页_831kb

传音控股（688036.SH）投资分析总结

核心内容

传音控股（688036.SH）是一家专注于手机产品研发与制造的电子行业企业，当前股价为173.40元，所属行业为电子。公司2021年半年度报告显示，其上半年营收和净利润均实现显著增长，但面临成本上升带来的短期盈利压力。分析师张世杰和王俊之维持“买入”评级，认为公司具备长期增长潜力。

主要观点

• 市场表现：传音控股2021年半年度业绩表现良好，营收和净利润均高于预期。
• 双拓战略：公司通过“拓区域+拓品类”战略，推动了业务的快速增长，尤其在非洲市场表现突出。
• 成本压力：电子元器件成本上升对毛利率造成压制，但预计下半年成本压力将有所缓解。
• 研发投入：公司持续加大研发投入，尤其在软件和5G领域，有助于提升产品附加值和市场竞争力。
• 盈利预测：预计2021-2023年净利润分别为38.00亿元、50.92亿元、67.76亿元，对应PE分别为36.59、27.30、20.51，显示估值逐步下降，但盈利增长仍具潜力。
• 投资建议：维持“买入”评级，认为公司具备长期增长空间。

关键信息

财务数据与预测

投资要点

• 短期影响：2021年Q2因疫情导致营收增速有所放缓，但整体仍保持增长。
• 区域拓展：公司在非洲市场表现突出，已建立较强的品牌影响力。
• 产品结构：智能机业务增长显著，功能机及拓品类业务也有稳定增长。
• 毛利率变化：受成本上升影响，毛利率有所下降，但预计下半年将逐步改善。
• 研发投入：研发投入持续增加，推动产品创新与技术升级。
• 运营效率：管理费用与销售费用率均呈下降趋势，显示公司运营效率提升。
• 现金流状况：经营活动现金流持续增长，显示公司具备良好的资金运作能力。
• 估值水平：公司估值逐步下降，但盈利增长预期仍较高。

风险提示

• 市场风险：新兴市场开拓不及预期，可能影响公司增长。
• 疫情风险：印度等国家疫情反复可能对销售造成不利影响。
• 成本风险：上游电子元器件成本持续上升可能对盈利能力造成压力。

分析师与研究助理简介

• 张世杰：德邦证券电子行业首席分析师，北京大学光学博士，曾任职于东北证券及中国科学院物理研究所，具有丰富的科技行业研究经验。
• 王俊之：德邦证券电子行业分析师，北京大学国家发展研究院（CCER）金融学硕士，关注模拟芯片、汽车电子、半导体测试设备和光通信器件等领域。

投资评级说明

法律声明

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