20240201-德邦证券-芒果超媒-300413.SZ-业绩预告点评_各项指标持续向好符合预期_24年爆款内容可期_4页_877kb

芒果超媒（300413.SZ）2023年业绩预告与投资分析总结

业绩表现

• 2023年业绩预告：预计全年归母净利润328亿至388亿元，同比增长7594%-10812%；扣非净利润162亿至182亿元，同比增长205%-1465%。第四季度收入环比、同比增幅均超过20%。
• 广告业务回暖：全年广告收入同比降幅预计在12%以内，较上半年明显收窄。伴随宏观经济恢复，广告主投放意愿有望提升。

业务分析

1. 内容板块

   • 综艺与剧集表现强劲：2023年全网综艺正片有效播放量同比增31%，剧集同比增46%，行业领先。2024年片单储备丰富，综艺节目及电视剧数量可观。
   • 短剧领域新机遇：芒果TV与抖音合作推出“精品短剧扶持计划”，双方将通过内容合作和流量优势推动短剧高质量发展，并探索商业化变现路径。

2. 会员与运营商

   • 会员收入持续增长，2023年同比增长11%，年末有效会员规模达6653万，续创历史新高。
   • 运营商收入同比增10%，继续深化与各大运营商的合作。

3. 收购与产业链延伸

   • 2023年完成对金鹰卡通的收购，提升亲子内容竞争力，并实现与原业务的协同效应。
   • 小芒电商持续发展，2023年GMV突破100亿元，自有品牌“南波万”GMV超27亿元，电商板块处于战略培育期。

未来展望

• 业绩预测：2023-2025年，预计营业收入14469亿→16537亿→18140亿元，净利润3690亿→2229亿→2504亿元。
• 增长驱动因素：
  • 优质内容供给持续：2024年综艺节目和电视剧储备丰富，会员与广告业务有望保持增长。
  • 技术升级：芒果XR虚拟棚正式投入运营，提升内容制作效率。
  • 海外拓展：芒果TV国际版APP覆盖超195国家与地区，下载量超14亿。

其他信息

• 税收优惠：公司主要利润来源为高新技术企业，适用所得税率为15%，将于2024年起调整为标准税率。
• 风险提示：广告恢复不及预期、核心团队流失、艺人涉违纪、竞争加剧等。

投资评级与建议

• 评级：维持“买入”评级，认为当前股价已基本反映税收政策调整影响。
• 估值指标：截至2023年1月31日，PE、PB等估值处于较高水平，但看好公司主业稳健成长及多维度创新带来的积极影响。