2017-铁路后市场行业投资策略-千亿市场爆发在即_40页_1mb

铁路后市场行业投资策略总结

核心内容

本报告主要围绕中国铁路后市场行业的发展趋势、市场潜力以及投资策略展开，指出随着运营里程的持续增长和技术的不断升级，铁路后市场尤其是检测监测和维护保养市场正迎来爆发期。预计到2020年，铁路后市场整体规模将达1484亿元，其中检测监测市场容量有望达到505亿元，CAGR为30.01%；维护保养市场容量达980亿元，CAGR为17.89%。

主要观点

1.1 铁路后市场发展三阶段

• 铁路行业已由大规模“设计建造”阶段进入“设计建造与运营维护并重”阶段。
• 预计“十三五”期间，铁路后市场占比逐步提升，进入持续受益期。
• 与汽车后市场相比，铁路后市场基数大，增长空间广阔。

1.2 运维高景气度驱动因素

1.2.1 铁路技术提升（高铁+电气化）

• 高铁运营里程复合增速达58%，2015年底达1.7万公里，占全球60%以上。
• 电气化率提升至55%，推动牵引供电系统更新需求。
• 高铁运维从“故障修”向“状态修”转变，技术提升带动检修需求。

1.2.2 国内市场增速放缓但基数大

• “十三五”期间，中国铁路投资仍将维持高位，预计超2.8万亿元。
• 城际铁路成为未来重点，预计规划里程近2万公里。
• 铁路运维后市场占比远低于发达国家，提升空间巨大。

1.2.3 高铁出海提供远期想象空间

• 海外高铁规划里程超4万公里，中国技术标准有望输出。
• 高铁出海将带动检测监测和维护保养需求。

1.3 城市轨道交通运维市场

• 城市轨道交通运维市场预计在“十三五”期间年均208亿元。
• 2014年运营里程近3000公里，建设成本高，运维市场潜力大。

关键信息

2.1 铁路后市场市场规模预测

• 2014年铁路后市场容量为425亿元，预计2020年将达1484亿元，CAGR为21.27%。
• 检测监测市场：预计2020年达505亿元，CAGR为30.01%。
• 维护保养市场：预计2020年达980亿元，CAGR为17.89%。

2.2 检测监测市场子领域

• 检测监测市场包括车辆和非车辆检测，如红外轴温探测、故障动态图像监测等。
• 目前多数检测系统渗透率较低，未来随着动车组高级修的普及，渗透率将提升。

2.3 维护保养市场结构

• 维护保养市场分为原有线路更新、动车组维修基地、零部件更换三大板块。
• 动车组进入高级修高峰期，预计2016-2020年高级修总组数达1830组，费用将从87亿元增至181亿元。

2.4 检测监测市场重点推荐

• 康拓红外：红外轴温检测龙头，市占率35%，预计2015-2017年EPS分别为0.44/0.50/0.59元，对应PE为112/99/84倍，建议买入。
• 神州高铁：布局全面，涵盖车务、机务、工务、电务、动车等领域，预计2015-2017年EPS分别为0.15/0.19/0.23元，对应PE为84/66/55倍，建议增持。
• 运达科技：深耕机务安全系统，产品毛利率50%以上，预计2015-2017年EPS分别为1.12/1.35/1.63元，对应PE为76/63/52倍，建议增持。

投资逻辑

• 检测监测行业：处于初创阶段，子领域众多，竞争格局相对稳定，龙头企业具备外延并购能力，未来可拓展至大数据平台建设。
• 维护保养行业：市场由中车和各路局主导，重点在于新增投资和核心零部件国产化率提升。

市场趋势

• 检测监测行业将向平台化、智能化、网络化发展，提升整体运维效率。
• 维护保养行业将受益于动车组高级修的推进和核心零部件国产化趋势。

投资建议

• 康拓红外：技术领先，产品可拓展性强，建议买入。
• 神州高铁：产业整合能力强，建议增持。
• 运达科技：先发优势明显，建议增持。

法律声明

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