20240602-华泰期货-橡胶月报_割胶旺季来临_关注原料上量_19页_1mb

橡胶与顺丁橡胶供需总结

市场分析

• 供应端：

  • 全球主产区进入割胶旺季，泰国原料价格偏高，限制原料释放，导致国内6月进口量增幅有限。国内云南、海南全面开割，但雨季可能抑制产出。
  • 顺丁橡胶供应逐渐回升，因检修装置减少，供应偏紧格局缓解，但生产利润亏损。

• 需求端：

  • 天然橡胶需求维持韧性：轮胎厂库存较低，开工率尚能维持，但受房地产低迷影响，全钢胎需求环比改善有限。
  • 全球轮胎需求平稳，欧美汽车零部件订单保持活跃，国内轮胎出口增速较高。

库存状况

• 天然橡胶：国内库存分化，深色胶库存去化，浅色胶因产出增加压力上升。进口量回落加剧深色胶去库，浅色胶累库风险增强。
• 顺丁橡胶：上游库存去化，中间库存较小，总体库存支撑价格；但生产利润亏损，短期供应压力不大。丁二烯供应偏紧，支撑顺丁橡胶价格。

观点与策略

• 天然橡胶（NR）：中性偏谨慎。供应增加缓解前期紧张格局，但雨季干扰和进口节奏缓慢，原料价格支撑力度有限。
• 顺丁橡胶（BR）：谨慎偏多。库存支撑价格，但生产利润亏损压缩空间；丁二烯供应偏紧延续支撑，短期价格有望维持强势。