策略深度报告：资金流入放缓，行业间流动性表现分化-20230526-万联证券-17页_1mb

资金流入放缓，行业间流动性表现分化

核心内容

2023年5月，A股市场流动性整体呈现改善趋势，宏观层面保持宽松，资金价格回落，市场交易情绪有所回升。然而，行业间资金流入情况分化，部分行业资金净流入增加，而另一些行业则面临净流出压力。

主要观点

• 宏观流动性：央行维持稳健货币政策，MLF超额续作，货币净回笼规模减少，资金利率中枢回落，市场资金面有所宽松。
• 资产端流动性：IPO募资额回落，产业资本净减持规模减少，限售股解禁金额走低，A股资产端流动性压力减轻。
• 负债端流动性：外资通过陆股通持股市值震荡回落，险资和信托资金配置权益市场规模小幅回落，但机构配置热度低位回升。
• 风格与板块流动性：金融、成长、消费风格交投情绪增强，杠杆资金情绪升温，传媒、通信、计算机等板块交易活跃度较高。
• 行业流动性：银行、煤炭行业资金净流入，传媒、电子、计算机等行业资金净流出显著，部分行业如TMT、建筑建材、国防军工、银行等交投热度较高。

关键信息

宏观流动性

• 央行5月公开市场操作货币净回笼7120亿元，MLF净投放250亿元，连续第六个月超额续作。
• 5月DR007日均利率为1.81%，较上月下降25.11bp；R007日均利率为1.96%，较上月下降33.54bp。
• 同业存单利率较上月走低9.49bp，交易量震荡上升，资金面紧张情况缓解。

A股市场流动性

• 资产端：5月IPO募资额为426.46亿元，环比下降11.84%，但同比上升308.47%。产业资本净减持规模环比大幅下降，限售股解禁金额走低，短期流动性压力较小。
• 负债端：陆股通持股市值震荡回落至24367.32亿元，占流通A股市值比例为3.39%。险资和信托资金配置权益市场规模小幅回落，但机构配置热度回升。

风格与板块流动性

• 融资净买入占比：5月多数风格指数融资净买入占比回升，周期、稳定风格由净卖出转为净买入，成长风格净买入占比走低。
• 区间成交额：金融、成长、消费风格成交额提升，成长风格成交额连续维持在5亿元之上。传媒、通信、计算机等行业成交额排名靠前。
• 日均换手率：传媒、通信、计算机等行业换手率较高，成长风格换手率小幅回落，市场活跃度有所降温。

行业流动性表现

• 资金净流入额：银行、煤炭行业资金净流入，传媒、电子、计算机等行业资金净流出显著。
• 融资净买入占比：银行、石油石化、非银金融行业融资净买入占比较高，综合、银行、有色金属行业融资净买入占比提升幅度较大。
• 区间成交额：银行行业成交额持续走强，传媒、电子、计算机等行业成交额大幅下滑。
• 日均换手率：传媒行业换手率最高，达到7.80%，通信、计算机等行业换手率也处于较高水平。

风险因素

• 海外风险恶化
• 国内经济修复不及预期
• 政策效果不及预期

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上

基准指数

• 基准指数为沪深300指数

风险提示

• 不同证券研究机构采用不同的评级术语及标准，本报告采用相对评级体系，投资者应结合自身情况作出决策。
• 投资者应阅读完整报告以获取全面信息，不应仅依赖投资评级作出结论。

证券分析师承诺

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