20250704-招商期货-甲醇2025年中期投资策略_地缘扰动_供需趋紧_23页_1mb

招商期货甲醇2025年中期投资策略分析

市场回顾

• 2025上半年甲醇期货呈现「高位震荡→深跌探底→地缘脉冲」三段式走势
• 价格中枢从2700元/吨下移至2300元/吨以下
• 核心矛盾：供应弹性博弈、需求韧性不足、成本支撑弱化

供应分析

• 开工率高企：全国甲醇装置开工率维持在91%以上（同比增10.79%）
• 产能扩张：2025年国内新增产能400万吨，主要配套MTO装置
• 进口不确定性：伊朗装置受地缘冲突影响大，进口量同比降31.49%（5月显著回升）

需求分析

• 烯烃需求：MTO利润修复至500-1000元/吨区间，开工率约85%
• 传统需求：醋酸产能扩张29.64%，MTBE新增产能94.2万吨，实际需求不及预期

下半年展望

• 7-8月：需求进入传统淡季（甲醛、MTBE检修），但伊朗进口减少或缓解压力，支撑2300元/吨
• 9-10月：「金九银十」旺季驱动需求回升，西北秋检预期叠加供应收缩，目标位2600-2700元/吨

投资建议

• 操作策略：淡季前逢低做多，淡季末关注库存累库风险
• 关键点位：2300元/吨（短期支撑）、2600-2700元/吨（反弹目标）

风险提示

• 地缘政治冲突（伊朗供应风险）
• 下游需求不及预期（MTO利润持续低迷）
• 库存超预期累库（港口库存关注点）